第五十五篇：不正常表现是好机会（买卖篇）
许多期货投资者与经纪人，习惯了走势的正常表现：利多消息出来，市况上升；利空因素呈现，价位下挫；冲破阻力线，涨风凌厉；跌破支持点，卖压承重等等。依照他们的思维方式，觉得“天经地义，理所当然”，亏了钱也无话可说，只怪自己看错市。
但是，在另一种情况下，却是：利多消息公布，市况下挫；利淡因素明朗，价位上升；冲破支持点，应落不落，反而上扬等等。依照他们的思维方式，感到“不可思议，太没道理”，亏了钱就牢骚满腹，只怪走势不正常。
其实，消息、图表和讯号的利空利多与实际走势有时一致，有时不一致，本身就是正常现象。消息、图表与讯号的利多利空会影响走势，但不能支配走势。买卖双方的力量对比才是涨跌的支配性因素，整个买方资金的即时力量和后继力量比卖方强，市况就涨，反之就跌。这就是道理！所谓市场“无形之手”即供不应求就涨价，供过于求就跌价，不能狭义的理解为某种商品的供应量和需求量，而应该准确地、具体地理解为期货市场的买单（BUYING ORDER）和卖单（SELLING ORDER）：买单多、卖单少就涨；买单少、卖单多就跌。这才是真正的“天经地义，理所当然”。
一件利多消息出来，一般情况下投资者应该是买入居多，令市场上买方力量比卖方力量强，从而产生大的向上推力，使价位上扬；如果在这种情况下市况不涨反跌，那就反映出卖家的力量是超乎寻常的大；卖家有“坦克、机关枪”，买家是“手无寸铁”的“血肉之躯”或者只有“石头、木棒”，卖家可以“不怕流血，不怕舆论”，恃强将买家“血腥镇压”下去。期货市场就是这么现实、无情，看谁财大气粗而已。不过这是金融，并非政治，买卖双方并无正义非正义之分，“识时务者为俊杰”，在期货市场是明智之举。而执著于“正常”、“不正常”，“有理由”、“没理由”的成见，不懂得审时度势，随机应变，则是和银子作对的迂腐作风。
所以，利多消息出来或冲破阻力线之后，应涨反跌，是因为利多消息出尽，你不妨跟风做空头；利空消息出现或跌穿支持线之后，应跌反涨，则是由于利空消息出尽，你不妨跟风做多头。总之，有风就快跟，别问这股风该来不该来。明乎此，不正常表现就是你赚钱的好机会！
第五十六篇：大多数人犯错误（买卖篇）
一个成功的期货投资者，在研判行情的时候，必然独立思考，不会依照大多数人的意见随波逐流。经验证明，金融市场（包括证券、黄金、外汇、商品期货在内）是一个大多数人反错误的市场。
期货市场上百分之七十五以上的人都是一窝蜂地买入或卖出的时候，你就要注意；“船身开始倾斜”，准备“弃船逃跑”；当所有专家、评论几乎一边倒地看好或看淡之际，你就应警觉：风向酝酿改变，大市随时逆转。一觉醒来，可能满街都是跌碎的眼镜。
这是什么道理呢？
尽管受供求、经济、政治等因素的影响，但直接支配市场涨跌的毕竟是买卖双方的力量对比。何况基本因素永远有两种倾向存在，见仁见智，各取所需而已。当市场上大多数人买入或卖出的时候，有这个能力去承受大量买盘或卖盘的“少数人”必定是大户。敢和“大多数人”做对手的大户，自然有雄厚的实力和整套的策略，鹿死谁手，不言自明。
一九八七年十月世界性股市崩盘之前，香港股市恒生指数直逼四千点，当时“定破七千点”、“会见一万点”之类的评论震天价响，市场上百分之九十以上都投资人都是买入恒生指数期货，后来一个天崩地裂，成千上万的人血本无归之外还亏过头（OVER LOSS）欠下一屁股债，震撼整个社会。到底谁是“以寡敌众”的空头大赢家呢？帷幕揭开，原来是汇丰银行（香港）的一个全资附属机构等五家英资、美资、华资（只占一家）大财团！多空交战讲实力。“大鱼吃小鱼”是必然的。
大众一窝蜂地买入或卖出时，市况会逆转，是种因于：买入之后终究要平仓卖出，卖出之后到头来必须补仓买入。这两种作用力恰恰相反。百分之七十五以上的人买入产生的向上推力是巨大的，到这批人统统结算卖出时产生的向下推力亦是巨大的。加上对手是少数人是大户，大多数人迟早“踢到铁板”，一旦见势不妙，“调头就跑”作结算，大户得势不饶人，大势自然就逆转。
绝大多数人一面倒地买入或卖出造成的过度投机，有时亦会招致政府的干预，使大市风云突变。一九八五年二月，市场评论几乎众口一词说美圆兑日圆会冲上二八零、三零零，英镑兑美圆会跌破一兑一之际，美国政府联同其他西方工业大国，采取措施压抑美圆，结果形势急转直下。如果你的警觉性高，能做到“众人皆醉我独醒”，那么，你转钱的机会就比别人高一筹了。
第五十七篇：与大众心理反其道而行
一九八八年夏季，北美遇到五十年来罕见的干旱，不少南方农田龟裂，河道见底。在美国黄豆减产已成定局，大众心理普遍看好的情况下，美盘黄豆期货从八月开始就已经走下坡，买家以“干旱减产”为由前仆后继做多头，结果是一批又一批被断头。相反地，不理会表面一边倒的利多消息，与大众心理反其道而行之的沽家，却赚得盘满钵满。
为什么与大众心理走相反往往会赚钱呢？
首先要从期货交易性质的“异化”找原因。就本来意义上说，期货交易是生产者和实需者、贸易商规避风险、调节供需的一种手段。但投机者介入的结果，一方面固然会交投活络、广泛，不愁没有对手承受风险，另一方面也使投资、投机变得“你中又我，我中有你”。从市场只有不到百分之一的合约实行现货交收的统计数字来看，在某种意义上说，期货买卖的参与者可谓“醉翁之意不在酒，在乎山水之间”：“酒”者，“规避风险，调节供需”也；“山水”者，“赚差价”也！
既然绝大多数人买卖期货是为了赚差价，而你要“赚”差价，前提是必须有人同时“亏”差价。一条“干旱减产消息出来，若走势取决消息，你晓得买入，他也会买入，哪个呆子愿沽货送钱给别人？问题是，消息只是炒作的籍口，没有哪条法律规定走势只能跟消息；也不像选议员、选总统、票数多就行；期货涨跌取决于市场买卖双方力量的对比。当市场散户沉迷于”干旱减产“的消息而一窝蜂买入时，“漫山走兽”，引得大户“食指大动”，齐齐出兵，联手“围猎”，大手笔沽出，甚至现货商也插上一脚交现货，市况岂有不跌之理？一跌，“亏差价”的人越多，“赚差价”的人越肥。你与大众心理走相反，刚好坐上强者的“赚钱号”顺风车。
另外，期货合约不论买入或卖出，到头来都必须经过结算卖出或结算买入的程序才算完成。而新单与结算在市场上的作用力恰好是相反的。当大众心理看好纷纷买入或看淡纷纷卖出时，迟早他们都要结算。若某种基本因素或技术因素令他们不约而同作结算的话，就会自相践踏，兵败如山倒，市势走向反面。你在大众心理一边倒之际“众人皆醉我独醒”，反其道而行，当然就会收到“众人皆输我独赢”的效果。
第五十八篇：物极必反否极泰来
如果说爱与恨、生与死是文艺小说永恒的主题，那么涨与跌、盈与亏就是期货交易不变的旋律。没有只涨不跌的升市，也没有只落不上的跌市。涨跌互换、牛熊交替，是期市运作的基本形态。因此，分析走势，必须从动态的、可变的、发展的立场出发，而不能从静止的、不变的、停滞的观点研判。
俗语：“物极必反，否极泰来”。当一个升势显得非常壮旺的时候，要注意被掩盖着的下跌倾向，留意利空因素，慎防转势；当一个跌势表现出十分凌厉的时候，要注意被掩盖着的上升倾向，关注利多消息，警惕转市。“一本通书看到老”，迟早要在急转弯时被抛出车外，摔得头破血流。
因为，手头上的多头合约，无论牛市如何气势如虹，一天未结算卖出，都纯属浮动利润；而牛市冲得越高，令投资人结算卖出的诱惑力越大，迟早平仓的卖压会使市况急转直下。相反地，手头上的空头合约，不管熊市怎样一泻千里，一天未结算买入，都是纸上富贵；而熊市跌得越惨，令投资者结算买入的吸引力越大，终归补仓的买气会使走势止跌回升。这种获利回吐的技术性买卖是不可避免的。第五十八篇：物极必反否极泰来
而且，牛市过度，亦会使未入市的人和平仓获利的人产生一种“升了那么多，应该将近到顶了吧”的想法，趁高入场做空头，无疑令卖压雪上加霜；熊市过度，也会令一直旁观的人和补仓套利的人滋长一种“跌了那么多，应该差不多到底了吧”的念头，趁低入场做多头，自然使买气火上加油。这种见“头”见“底”的新单进场的力量也是不容忽视的。
上述两种力量加在一起，大市的逆转通常呈现出如下讯号：在牛市高潮中以很大的成交量创该升浪的新高价，然后又急促下挫，拉出长黑，以比上日收市价为低的价位收盘；或者在熊市低潮中以巨大的成交量创该跌浪的新低价，随即回头急升，拉出长红，以比上日收市价为高的价位收盘。识别这些转向讯号，就能及时见风转舵，调整自己的投资策略，顺市而行，提高是胜算。
“物极必反，否极泰来”包含了宇宙的哲理。我曾比喻期货交易也是求知的“学校”。看来这个“学校”亦包括了哲学课程，转研一下实在有好处，对不对？
第五十九篇：你要听谁的？
进行期货买卖，必须有坚定的信念。制定了一份投资计划以后，就要严格执行，不要被一时涨跌打乱自己的计划。有人明明决定了入市时机、套利价位和止损界限，却东问一句张三：“怎么看？”西问一句李四：“怎么办？”别人“闲话一句”，自己就推翻全盘计划，临时改变初衷，往往因此带来不应有的损失，而且搞坏自己的心情。
航海要靠方向盘，投资要有计划书。买卖之前草拟的计划，当然要对各种情况作充分及全面的评估。分析利多因素时不能忽略利空消息，列出看跌讯号时也要预防上涨威胁。看对出追兵，看错出救兵，看定出决战决胜主力兵，这些都应该包含在整套计划里面。甚至最理想情况下赚多少，最严重情况下亏多少，都已事先计算好。除非执行之前，市场已有重大而突发性因素出现，否则不应轻易改变计划。
期货市场不是涨就是跌，谁都有一半机会看对，一半机会看错。你老是问人家“大市怎么看？”老实讲，人家不是有义务说准的，讲错了也不须负法律责任。有些人本身做了多头，你问他，他当然说“看好”；反过来，人家做了空头，你去问，他自然答“看淡”。你做你的，人家做人家的。问人干什么！有时多问几个人，有人说好，有人看跌，你听谁的？
俗语：“一着不慎，全盘皆输”。按原先计划行事，盈亏都应付自如，属意料之中，心理上较容易接受。假若听了别人的看法，临时改变主意，到头来却是以亏损告终的话，就会懊悔莫及：“为什么不按原来计划行事呢？本来可以赚钱的却变成亏本，一来一回差多远啊！”捶胸顿足，自己生自己的气。心态不平、情绪不稳定的情况下，可能一错再错，弄到不可收拾。
临时改变主意，这是忧柔寡断、缺乏自信的表现。期货多空交战，某种意义上也是“心理战”。买卖过程中，市况大方向不变的前提下，就应坚定不移按计划办事，“任凭风浪起，闻坐钓鱼船”，这才有大将风度！
第六十篇 不要天天在市场打滚
“懂得休息，才能懂得工作。”这个道理大家都明白。应用到期货市场，就是：不要天天在市场打滚。
进入市场目的是为赚钱，问题是：日日浸淫在市场，是否天天可以赚到钱？
客观来讲，市况有时明朗，有时不明朗。天天在市场打滚，市况不明朗时，你究竟是该做多还是放空？
从效果来看，如果天天都在买卖，有把握的仗去打，无把握的仗也打，到头来得失，甚至得不偿失，变成空忙一场，失去投资意义。
更主要的，是主观层面。期货买卖是一项复杂、繁重的脑力劳动，首先受到人的体能限制。人不是铁打的，“老虎也会打瞌睡”，有劳动就会疲劳。人的脑子不会天天、时时都那么灵活、清醒、敏捷，疲劳状态脑子就会发麻，研判的准确性就会降低，赚钱机会率随之减少。若过度疲劳，脑子就会变得迟钝、迷糊，容易铸成大错。天天在市场打滚，无异“飞鹅扑火，自取灭亡”。
除体能之外，人的智能活动还受心理影响。做期货需要良好的心境，天天在市场打滚，我们天天都能“自我感觉良好”吗？我们生活的现实世界，人喜怒哀乐。有时生意出现问题，会心烦意乱；有时家庭发生变故，会寝食不安；有时身体欠佳，会萎靡不振；有时和人争吵，气愤难平；有时打牌失利，会懊悔不已……这些都会使我们心态不平衡、情绪不稳定，肯定会影响自己的判断力。如果照旧天天在市场买卖，不亏大本才怪呢！
俗语：“旁观者清，当局者迷。”适当时间休息一下，以“无货一身轻”的姿态从旁观察市场走势，一来是自己脑子绷紧的“弦”松弛一下，重新“充电”，二来可以客观冷静地审时度势、运筹帷幄，以利再战。这样“整军经武”，寻得适当时机，三五个星期做上一次交易，岂不身心愉快！
第六十一篇：何以常炒必输
有个时期，一班同事下班后就聚在一起打麻将“抽头”吃晚饭。为了增加情趣，设了战绩表排座次。岂料一年下来，大多数人都是输家，而赢家却没多少进帐。计算之下，原来饭局所在的海鲜酒楼才是最大的“赢家”。
期货经纪行代客买卖，不可能是义务劳动。为了应付人工、场地、设备、通讯、交易所收费等支出，自然要收取手续费。期货买卖本身盈亏的机会率是一半对一半，这是理论上而言，而在实际运作过程中，手续费的因素将获胜几率压到低于一半。这点不论期货、股票、外汇等金融买卖都是一样，几无例外。
就台湾目前期货交易以三十万新台币（约六十美元）计，十张合约就是一万六千元新台币，第一次买卖赚了五美元价位，第二次亏了五美元价位，表面上看是打和，其实已亏了三万二千元新台币手续费。假定二十次同价出入，三十万新台币已亏过头（OVER LOSS）了。
期货市场确实存在赚大钱的机会。例如最近几个月，美元对日元及西德马克大幅狂升，看得准的话，一张合约都可以赚几十万新台币。一年之中，总会有两三次大行情，让我们在某种商品市场中捕捉机会，否认这中机会的存在是说不通的。但是，期货可以做，不等于可以常常做。再以十张合约为例，炒十次是十六万手续费，炒一百次是一六０万手续费！三十万的本钱赚到一六０万，是不是已属奇迹？但只要你炒上一百次，就已化为乌有，因为佣金把你抽干！常炒必输就是这个道理。
为什么本来是纯粹代客买卖的经纪行，有的会搞起与客户对赌呢？就是因为有抽手续费这一条做“胆”。炒不一定会输，但常炒就不同了。所以客户赢无所谓，最要紧的是留住客户别离场。“不怕你精，不怕你呆，最怕你不来”，这就是公司对赌的“秘诀”。但你懂得饱食远扬就莫能奈你何了！
俗语：“过犹不及。”一锅汤不放盐太淡没味道，下盐太多又难入口，要恰如其分才好喝。忽视期货的赚钱机会，过分渲染其风险因而避之则吉是消极的，应该尝试、投入。但不管走势是否明朗，不晓得见好就收，长年累月不断炒下去，就会应了一句：“猎狗终归山中丧，将军有日阵中亡！”
第六十二篇：平均价战术不可乱用
期货买卖一半策略当中，平均价战术（AVERAGE，日本术语为“摊平”）被很多人奉为经典，不少专业书刊、训练教材都列入介绍，相当部分投资者亦以这套战术从事期货买卖。平均价战术要点是：当市价于Ａ点时，根据所搜集的资料判断行情会上升而买入，但可能基于某些因素而暂时下跌。故当市价下跌至Ｂ点时，更应买入（因原有资料显示行情会上升）。这样，总体买入的价位就是Ａ点与Ｂ点之间的平均价，比Ａ点为低。一旦行情涨回Ａ点，便可反败为胜。依照这个策略，若市况从Ｂ点继续下跌，则在Ｃ点再买，再跌又在Ｄ点再买......总之平均价越拉越低，只要市价回升至平均价以上则可获厚利矣。跌市做法亦同此理。
这套战术是否确实可行呢？笔者根据多年实战经验，虽不排除有时会成功的可能，但基本上相当危险。
首先，这种做法属于逆市而行，并非顺市而行。既然在Ａ点买入后而市况下跌，已证明了原先认为大市会升的判断是错误的。“不怕错，最怕拖”是期货投资首要原则。你“认为”尽管“认为”，但事实归事实。无论你信心有多大，只要你手上的合约出现浮动损失，就应按事前设好的止损点迅速认陪出场。如果太坚持自己最初的想法，一而再、再而三的逆市投入，只会招致越来越大的损失。期货是信用扩张十倍以上的生意，当你在Ｂ点再买时，你要先补足在Ａ点买入的浮动损失......这样就不是什么两套本钱、三套本钱所能应付的。有些人没有想到这一点，往往资金预算无法控制，半途就被断头。
有人说，资金充裕就可以用这招ＡＶＥＲＡＧＥ，在一段小反复当然可以，但遇到周期性转市，这套平均价战术就变成“担沙填海”，等于踏上“不归路”。例如一九八０年初，你在每盎司八五０美元的价位买入本地伦敦金（LOCAL LONDON SPOT GOLD）一百张合约，跌至八百美元又买一百张，跌至七五０美元再买一百张，再跌至七００美元又买一百张，及跌至六五０美元再买一百张，五次买入平均价七五０美元，将近十年来，一路下跌，目前还不到四百元，哪有“反败为胜”的希望？九年多来连利息计算，损失达十亿新台币，哪个投资者能接受？又如一九八五年二月，当时美元处于强势，一美元兑二六０日元。如果当时你在二六０日元价位卖日元、买美元，美元跌至二五五、二五０、二四五、二四０日元你都坚持ＡＶＥＲＡＧＥ，四年来美元江河日下，最低跌至一二一日元，不破产才怪呢！所以，平均价战术真的不可乱用。
第六十三篇： 反转战术的运用
当期货市场出现重大的突发性新闻时，行情就会大幅波动。如果原来已持有的合约刚好与消息市走势相反的话，就有必要运用“反转”（SWITCH）战术了。
反转的做法是：比如在Ａ点做了多头之后，新的刺激因素使市况下挫，对行情重新检讨，确认原先的判断是错了，则立即在Ｂ点双倍卖出，变多头为空头，当价位下跌至Ｃ点时，除弥补原先的亏损外尚可获利。
反转其实包含了两个层面：一是原先的合约作认陪处理，符合“不怕错，最怕拖”的原则；二是掉转枪头，争取反败为胜，符合“顺市而行”的原则。
有位女同事，鉴于大多数人认为菲律宾椰干五月期货偏高太多，替客户做了空头，谁知大户挟仓，将市况推高。她见势不妙，经过分析，肯定小户到了现货月份熬不住（因为上半月要加倍保证金，下半月要缴合约总值全额），必然要不惜代价结算买入，走势将越挟越高。她当即在亏三十多点后做反转处理，由空头转为多头。结果不出所料，五月椰干期货创天价，这位女同事反替客户赚回一百点，客户赞她聪明，转身够快。
反转战术在大市发生转折，即由上升轨道转为下降或由下降轨道转为上升时，具有特别的效果，可谓扭转乾坤全靠它。例如一九八五年二月，就算你在一美元二六二日元的价位买美元、沽日元，只要你能在美元跌至二六０日元时及时反转，变为买日元、沽美元，你就真是“从此兴隆”了！
反转战术并非时时可以使用。遇到反复起落市或牛皮市况等等就不能乱用了。当市况在狭窄幅度内呈“箱形”来回穿梭，上到某个价位左右就掉头而下，落到某个界线附近又掉头而上时，若你仍做“反转”的话，就会“左一巴掌、右一巴掌”被“打”得晕头转向，这时倒是一动不如一静，以不变应万变为宜。
第六十四篇：观察一下再做反转
最近，有位客户原先沽出菲盘十月黄豆期货，后来市况走势扬升，该客户在亏一个停板时认陪掉转枪头去买入八月黄豆期货，满以为自己转身动作快，岂料美国黄豆因产区雨量充沛惨跌，菲盘被拖低两个停板，该客户又被打了一巴掌。事后懊悔不已地说：“观察一下再做反转就好了，一来一回差三个停板呀！”
在期货交易中，如果看错了就要及早认陪出场。至于是否马上采取行动往相反的方向入市，就得“一慢二看三通过”了。
因为每一个价位作为出发点，在下一个价位出来之前都有向上或向下两种可能性。我们不能绝对地肯定走势“必涨”或“必跌”。做了多头认赔是担心会继续跌，是否跌还有待观察；做了空头止损是防止会继续涨，是否涨仍要看发展。认赔之后不容有失，再做要很小心。立刻作一百八十度大转变采取相反的行动，除非是机会率很高、把握性很大，否则不应如此匆忙。谁敢断定下一步“必涨”或“必跌”呢？
事实上在买卖过程中，往往“一错到底”还不至于带来那么巨大的亏损，最惨的是“一错再错”、“左一巴掌，右一巴掌”。立刻做反转，就存在这样的危险。
市场走势经常会出乎预料，你做了多头，市况向下，你不信吗？它就跌给你看；你仍不信？再跌！你看涨的信心彻底动摇了，认赔出场了，哈！市况就回头而上。如果你认赔时马上反转，在跌势将尽时才追沽，岂不是才踩完一个陷井又跌进另一个罗网吗！想一想也知道：走势总是一个浪接一个浪地涨跌的，你在一个下降浪的“顶”做了多头。跌到浪“底”你却反转做空头，而到了“底”这个浪已要止跌回升，你当然被逮个正着！
顺市而行拨乱反正做反转战术的原则是对的，之所以要观察一下才下手，就是为了判断原先自己意想不到的这个“势”究竟方兴未艾抑或临近尾声。综合基本因素、技术分析、数据讯号等，认为是仍有足够活动空间时才能实施反转做法。一个势总有一定幅度，原先认赔损失越少，越值得立刻反转，因为相对剩余空间大；原先认赔损失越大，越不值得立刻反转，因为相对剩余空间小。
第六十五：两建战术的商榷
期货买卖一般策略中，两建（HEDGING）也是被奉为经典的战术之一，十三年前我投身日本期货时，主管向我灌输的第一套“战法”就是“两建”。依照传统的讲法，两建的运用是当行情发现疑难又未能肯定其走势的情况下，先将亏损固定，再谋求利润的最佳办法。
所谓两建，是指当市价在A点时新单买入（OPEN BUY），而当价位下跌至B点时作新单卖出（OPEN SELL），将浮动亏损“锁”起来（所以两建有称锁单），固定在一个数字，当市价跌至C点时，将在B的空头予以结算买入，待市价回升超过A点时，再将A点早期的多头平仓卖出，这样则可两头获利。
这种说法和做法，使许多投资者和出入行的营业员往往感到莫名其妙：在A点买入，跌至B点卖出，不是没有货在手了吗？怎么同时又有多头没有空头的呢？这点理论倒是是解释得通：因为买入有新单买入（OPEN BUY）与结算买入（SETTLEMENT BUY）之分；卖出也有新单卖出（OPEN SELL）与结算卖出（SETTLEMENT SELL）之别，同时持有新单买入和新单卖出是可以的。
在A点买入，跌到B点卖出，户口的亏损已是既成事实。若B点的卖出的是结算卖出（SETTLRMENT SELL），就是认赔（CUT LOSS）离场；若作为新单卖出（OPEN SELL），则A点跌至B点的损失在会计制度上就可美其名曰浮动损失（FLOATING LOSS），帐面上户口仍保持“完整”。对于投资者来说，虽然实际上只剩下“半壁河山”，但手上的“地图”仍然“领土完整”，至少在心理上会好受些。而在经纪人的立场而言，“两建”使本来已“离场”的客户仍然“留场察看”，保持对市况的关注程度，同时又多了一笔和约。在商言商，无可厚非，其实是“数字游戏”。
两建既然是“锁单”，最大的学问在于“解拆”时机，即是如何将两边的新单逐一分头结算。最佳时机就是：即时价位对于一头是有钱赚的；即时走势对于另一头就是越来越有利的。例A点新单买入，跌至B点新单卖出，再往下跌，到了C点市况止跌，开始回升，这时在C点就可拆两建，因为对于在B点的新单卖出来说，结算买入已有利可图；而这时回升之势却令A点的新单买入的亏损越缩越小。相反市况卡在A点与B点之间，或者虽跌至C点却仍未有回升迹象，那就不宜拆了。拆得不好，亏损加大，手续费有多付一重，实在得不偿失。
不过，我是主张正视现实的，看错了就结算认赔。两建是遮盖“断头”场面的一重美丽的帷幕。与其到时挖空心思、绞尽脑汁去解拆，到不如当初即下定止损单（STOP LOSS ORDER），输了再打下一回合，这样还干脆得多，又省一重手续费，锁什么单呢！
第六十六篇：正确使用限价和市价
期货市场买卖单（ORDER）分两类：限价单（LIMIT ORDER）和市价单（MARKET ORDER）。限价单是：一定要到某个价位或比这点更好的价位才买进或者卖出；市价单是：就以市场即时价位成交。限价单好处是买卖的价位比较理想，但不一定能成交；市价单好处是保证能成交，但做出来的价位不一定理想。
两类单子之中，根据具体操作，又有更细的分工，例如，以市价单来说，还可以有Ｍ.Ｏ.Ｏ.（MARKET ON OPENING），即开市一刹那市价买或卖，Ｍ.Ｏ.Ｃ.（MARKET ON CLOSING）J即收市一刹那市价买或卖，Ｍ.Ｉ.Ｔ.（MARKET IF TOUCH）一旦接触到某个价位就以市价买或卖等等。
在买卖过程中如何正确应用限价和市价两类单子呢？
策略上你重“价”的就用限价。买的时候希望便宜点，就以某个价位或更低一些的价位作成交；卖的时候力求卖高一点，就指定到某个价位或更高一点的价位才交易。分析了阻力线或支持点，也可以限定涨破某个价位或更高一些才买进，或跌破某个价位或更低一些才卖出。计算了自己可以容忍的亏损幅度，到某个价位就设限止损（STOP LOSS）等等。鉴于不能盲目追市的原因，新单（NEW OPEN）入市原则上多采取限价为宜，错失机会只是为零，入价不好被套牢却是负数。少做一单生意，比多做一单亏钱生意要好。
如果你的出发点是重“势”，就用市价。一个突发性消息出来，对走势会造成重大影响的，就要以第一时间的市价去追。头肩顶形成且跌破颈线出现大跌讯号，或倒头肩底产生兼升破颈线显示大升走势，都可以用市价去进行买卖。判断今日可能拉长阳或长阴，希望走短线即市买卖赚点，也可在开市一刹那市价买入或卖出，在收市一刹那市价结算卖出或买入。假若你已有货在手，就要提高警觉，已嗅出市场气氛不对劲，或有“踢到铁板”的感觉，就要以市价出场，以免限价做不到，赚钱变亏钱或损失加大。
限价和市价买卖各有优劣，只要在实战中多加研究、检讨，“熟能生巧”，就会逐步成为“刀剑皆能，交替出招”的高手！
第六十七篇：学会围魏救赵
春秋战国时期，魏国挥军包围赵国，赵国向齐国求救。齐国军师孙膑没有直接驰援邯郸，却乘虚而入直捣魏国，魏军统帅庞涓被迫回师救架，结果半途中伏被齐军射杀，赵国亦因此解围。这就是中国历史上著名的战例“围魏救赵”。这种在战场上高瞻远曙的观念、机动灵活的战略战术，实在值得我们在商场上借鉴。
期货有很多种类。有黄金、外汇、大宗物资、贵重金属、指数、利率、期权、债券等等。以大宗物资为例，光是美盘就有原糖、黄豆、玉米、小麦、咖啡、可可、活牛、活猪、猪腩、木材、轻原油等等。有的商品与别的商品有相关连，例如黄豆、玉米、小麦被人称为“三剑客”；有的商品与别的商品毫不相干，例如原糖、咖啡、活牛，便“风马牛不相及”。有时这种商品走势不明朗，另一种商品却很明朗；有时这个市场牛皮沉闷，另一市场却大起大落。如果我们的眼光只停留在一只商品身上打转，那是把所有的鸡蛋放在一个筐子里；必须留意其他商品动向，善于比较、鉴别，评估机会，及时转移阵地，调整攻击目标，才算未雨绸缪，方有条件在期货市场纵横，有所斩获。
往往有这样的情况：买进（或卖出）某只商品期货被套牢之后，市况陷入胶着状态，手上的货成了“鸡肋”，“食之无味，弃之可惜”。这时候，就应以开阔的视野综观全局，研究一下其他商品走势如何，捕捉战机，实行“围魏救赵”，争取以“第二战场”的利润来弥补“第一战场”的浮动亏损，原先的货守下去也行，认赔也可以。
有一次，一位布厂老板认为他对日本棉纱比较熟悉吩咐我替他买入一百口货。岂料世道牛皮靠软，困了一个多月都脱不了身，烦得要死。刚好有天（一九七六年七月二十八日）大陆唐山发生大地震，那里是著名红豆产区。我得到消息后，急忙去见这个客户，先讲“围魏救赵”的故事，然后提出“买红豆，救棉纱”的方案，客户认为我言之有理，马上买入一百张日本红豆合约。其后红豆果然狂飙，连续涨了一个多月。我的客户不仅收复棉纱之“失地”，而且还获得意想不到的暴利。事后他在电话中还文绉诌地向我赠诗两句“围魏救赵计策好，古为今用获利多！”
第六十八篇：在同类商品中找机会
在众多期货种类中，有些属于“同类项”，例如贵重金属的黄金、白金、白银；外汇的日元、德国马克；谷物的黄豆、玉米、小麦；肉类的活牛、活猪、猪腩；丝类的生丝、干茧等等。“同类项”期货涨跌的背景因素大同小异，走势虽然各有特点，但总的趋势是一致的。
一段时间以来，美元利率上升，世界性通货膨胀率降低，油价疲弱，国际冲突“热点”纷纷降温暖和，黄金、白金、白银同样江河日下，一蹶不振，可谓“休戚相关”。
一九八八年夏季，北美遇到半世纪以来最严重的干旱，黄豆、玉米、小麦同步“升天”；后来下雨了，减产并没有预想中严重，“三剑客”又一起“落地”，可谓“荣辱与共”。
“同类项”期货的这种特性，恰恰给我们提供了一个赚钱的好机会，因为在同样的供求、经济、政治及人为因素支配下，“同类项”期货的大方向虽然一致，但投资者的精神、时间、金钱、兴趣绝无可能平均地同时介入每只商品，同一时期总有所侧重。因此，同是一个涨势或跌势，“同类项”的每只商品起步迟早、过程缓急、到“顶”或到“底”先后等一定有所不同。这就有“可乘之机”。“同类项”三只商品中有两只已一马当先往上冲出一段距离了，剩下一只“出闸”向上是肯定的。头两只先发先至，赚钱的差价反而不大。相反，迟出发的一只还有大段路程才能抵达“终点”，有足够的差价空间供我们猎取。这种“同类项”走势“时间差”、“幅度差”，可以说是有把握的仗，胜算很高，不容错过。
不久以前，美国福特汽车公司宣布：已研制成功一种新原料，代替汽车排气系统中以往必不可少而又成本昂贵的白金。消息传出，白金马上狂泻，白银也被拖低，跌得七零八落。开始黄金下滑幅度不大，聪明的投资者及时加码狂抛，结果“胳膊拗不过大腿”，黄金亦“落花流水春去也”，破关直下。善于在“同类项”商品中“钻空挡”的机会主义者，又狠赚了一票。所以思路定要开阔，有比较才能抓住机会。
六十九篇：把握输多赢少的机会
期货买卖输赢的机会经常是一半对一半，即是除了涨跌都有可能这一点之外，还有一点就是平常的一次出击，有机会赚十个价位，也有风险亏十个价位，以赔率来讲是“一赔一”。一个赚钱的上佳机会，除了基本因素倾向强烈，图表讯号明显之外，还必须具备“输一赢三”、“输一赢十”这样的好赔率。期货走势，再强的牛市总有它的“顶” ，再凶的熊市也会有个“底”。从阶段发展来看，更是一个波浪接一个波浪，每个浪都有它的“波峰”和“波谷”。所谓输少赢多好赔率的机会，就是在临近图表关口、心理关口、干预关口的“顶”时做空头，接近“底”时做多头，假若破“顶”穿“底”只是亏一点点，如果真的成“顶”成“底”那就大赚特赚。
第一，从图表关口找机会。例如在一浪高一浪的升势中，把两个以上的小浪之“底”连成一条直线，就是趋势线中的上升支持线，当一个新浪回头，价位靠近支持线时马上入货，同时设限跌破支持线就止损。这样，亏是丢“芝麻”，赚是摘“西瓜”。
第二，从心理关口找机会。在市场上，很长时间没有没有涨到某个整数价位，这个价位就成为上升势的心理关口；相反长期未有跌到某个大整数价位，这个价位就成为下跌趋势的心理大关。接近上升势的心理大关做空头或临近下跌势的心理大关做多头，破关认赔亏损有限，不破的话就有暴利可图。一九八五年二月中，英镑兑美元曾跌至一·０一二，一兑一遂成了重大的心理关口。聪明的投资者在关口前大力吸纳英镑，同时设限跌至０·九九美元就“断头”，最多亏０·０四美元，结果英镑在一·０三美元时“悬崖勒马”，回头直上，做多头者打了漂亮一仗。
第三，从干预关口找机会。一个国家的政府和中央银行以及交易所为了压抑过分投机，稳定金融秩序，维护正常供求，在某些时候也会采取行动对市场加以干预，令市况急转直下。接近这些关口也可以“以小搏大”。不久前，美元兑日元跌至一二０·六五的价位。鉴于七个西方工业大国有稳定美元汇价的上下限默契，一般市场人士认为一二０日元应是协议中浮动的下限，必要时就会联手干预。故此在一二一日元左右放手卖日元、买美元，即使破一二０补仓亦是亏一日元价位而已。果然美元就止跌回扬，窜上一五０。赔率是多少呢？一赔三十！不错吧？
第七十篇：清淡的月份不要做
以交收时间顺序来说，同一商品的期货有现货月份、近期月份、远期月份、最远期月份之分。
由于季节性或交易旺淡季的影响，有的月份交投比较活跃，有的则显得清淡。所谓活跃，就是买卖比较多，成交量大，不论什么时候都容易有买卖对手，可以把手头上的合约顺利出脱。所谓清淡，其特点是买卖比较少，成交量稀疏，有时想卖出没有对手承接，打算买入又没有人出货，价格要么死水一潭，要不大步空跳。
农产品类的商品，一般是播种期和收获期的月份最活跃。生长期比较活跃，其余月份则比较清淡。采取连续六个月定盘式的日本期货、菲律宾期货、通常是最远期月份最活跃，近期月份较不活跃。在买卖时必须善加选择。
活跃的月份由于买卖盘口集中而且大量，市场“抗震力”强。即使某个帐户有大笔买卖，由于活跃的月份有足够的容纳量，所以冲击力相对减弱，价位波动不会太大。然而，在不活跃的月份进行交易，因为市场容纳量少，即使一笔不大的买卖，都会引起大的震荡，容易产生无量上升或者无量下跌。你买要买到高高，卖要卖得低低。做新单难有对手，想结算难以脱手。因此做不活跃的月份很吃亏。
一般投资小户若在不活跃的月份交易，必然会成为大户的猎物。因为市场涨跌归根结底取决于买卖双方力量的对比。在活跃的月份买卖，大户要把价位推上或者打压并不轻松，要动用大量资金才可以办得到。但在不活跃月份，大户可以用狮子搏兔的姿态，毋须很大资金，即可轻而易举地翻手为云覆手为雨，对小户予取予求。在不活跃月份买卖，正应了一句：“天堂有路你不去，地狱无门却闯来”，实在相当危险。“君子不立危墙之下”，避之则吉。
期货市场变换无常。当我们入市之时，首先要想到“太平门”是否够多够大，进得去是否出得来。挑选活跃的月份交易，即使后有追兵，不致前无去路。在不活跃的月份买卖，就难免被人“关门打狗”，毫无还手之力，你要试试吗？
第七十一篇：君子不立危墙之下
俗语：“君子不立危墙之下”。在期货交易中，当你手头上的货处于亏损状况时，实在不宜久留，两三天都没有改善就要就要马上下单认赔出场，不要抱着这些亏本货过周末。这是贯彻“不怕错，最怕拖”原则的重要措施。
有些人手头上的货出现浮动损失之后一直“死守”，拖足几个星期，甚至由“远期”拖到“近期”拖到“交收”，最后仍难逃断头“厄运”。为什么会这样“顽固”呢？原来他们都抱有一种心理：“多熬几天，希望多空会转势”。
首先，“希望”归希望，事实归事实。摆在眼前的严酷事实是：手上的货正居于不利形势，方向和大势相反，就是说自己做错了。问题在于让这个错误到此为止，还是让错误继续扩大下去？尽快撤退，损失有限，“留得青山在，不怕没柴烧”。旷日持久拖下去，越陷越深，一旦灭顶，以后就算有机会也没有本钱了。
其实，“多熬几天”是否就有翻身的机会呢？如果是一个周期性升势而你做了空头，或者是一个周期性跌势你做了多头，“多熬几天”是毫无作用的。例如一九八五年二月美元开始由强势转为弱势，兑日元由二六三跌至一二０·四五，足足跌了四年！黄金在一九八０年一月曾创下每盎司八五０美元的高价，现在是一九八九年五月，将近十年过去了，今天的金价每盎司只有三六０美元，试想四年前若卖日元、买美元，或九年前买入黄金期货，“熬”到现在的话，那是一幅多么悲惨、可怕的情景！
即使从技术性来看走势，虽然市轨是一浪接一浪地曲折的发展，但决不等于两三天或六七天就必然逆转，随随便便由升变为跌，无端端跌会转为涨。一个升浪或一个跌浪总会有个过程，不会迅速到“顶”，也不会很快到“底”。到了“顶”或“底”，技术性调整亦是有一定的幅度，不一定会回到你被套牢的价位让你脱身。“多熬几天”于事无补。耐心可以表现在捕捉战机时，“不明朗的市不入，无把握的仗不打”。但在出现浮动损失时，“耐心”就是“束手待毙”的同义词。拖着过周末、假期只会使自己心里总是有所牵挂，没法安宁，而且“夜长梦多”。如果再来个重大的、突发性消息，往往“福无双至，祸不单行”，平白加大损失。
看错一两天马上就结算认赔，或许很多人心里不容易接受，那么，我劝他们背熟杜牧的这首诗好了：“胜败兵家不可期，含羞忍辱是男儿。江东子第多才俊，卷土重来未可知。”
第七十二篇：合约要及时换月
习惯上，期货投资者都是挑选买卖最活跃的月份交易。在连续六个月的定盘式市场，则集中做远期的三个月份。而随时间的推移，无论是连续报价式的活跃月份，还是定盘式的远期月份，都会变成近期月份直至交收月份。
做期货要紧记“君子不立危墙之下”。通常来说，到了交收月份，由于时日无多，活动空间减少，加上保证金加倍甚至全额交割，对冲避险的生产商实行收现货货交现货的冲击，所以一般投资者都“敬鬼神而远之”，不会把合约拖到交收月份。正是由于这一因素，令交收月份交投疏落，价格飘忽，使投资者更不适宜在此久留。因此，手头上的合约及时换月，转移到“安全地带”，是减低风险、提高胜算的重要措施。
所谓“换月”，就是把手中临近交手月的原有合约结算，同时在买卖最活跃的月份（在定盘式买卖的市场中则是远期月份）建立新的合约。一般情况下换月都是保持同样数量合约，保持同样买卖方向。
合约换月要留意如下要点：
第一，要及早行动，不要拖到“最后一班车”。比如做芝加哥期货交易所的三月黄豆，到了三月一号，就属于交收月份。到二月底最后一个交易日前一两天，会有比较多的结算单。如果前一阶段被套牢的买单比较多那么结算时卖单较为集中，会令市况更加下沉；如果前一阵子被轧住的空头比较多，到时结算性的买入也必为大量，会令价位更往上窜。毋须讳言，需要动“换月手术”的，一般是被套牢而又决心守下去的单子。所以，拖到最后关头才出脱换月，只会挤作一团，相互践踏，使价位波动加剧，令损失增大。有经验的做法，是转为交收月份之前一个月就要着手部署，捕捉良机，尽量在还有十天就转月之前结算换月。
第二，换月时，结算旧合约和建立新合约要同时以市价进行。不要一先一后，不要用限价。因为合约换月一个特点是保持同样数量的合约，如果时间上错开处理，先平旧仓再建新仓或先建新仓再平旧仓，要么手上变成“一无所有”，要么“旧爱新欢共处”，都违背换月原意。用限价有可能旧货结算到，新单做不到；或者反过来旧货出脱不了，而新单却成交了，和时间错开一样，都有可能背离换月的出发点。
以上讲的是换月的技巧。其实我是一向主张“不怕错，最怕拖”的。合约要到了考虑如何换月的地步，说明是“拖”了，这不是好事情。要是赚钱货，结算就是套利，那还用得着伤脑筋去换月吗？
第七十三篇：现货交收前的机会
不打无把握之仗，是成功的投资者买卖期货的原则之一，一般人为什么容易亏钱？某种意义上是由于他们在机会只有一半对一半甚至是毫无把握情况下贸贸然入市。而有幸赚钱的人，大多是靠捕捉一个“黄金机会”，顺水推舟，轻易取胜。期货在交收月份的大幅波动，则是没，埋藏“黄金机会”的“矿床”之一。
期货交易的规则是：新单买入或卖出之后，最迟到了交收（DELIVERY）月份最后一个交易日，合约就要结算，否则就要履行交现货或收现货的手续。
不可否认，当今国际上各期货市场，百分之九十八以上的买家和卖家都是为了赚取差价，真正实行现货交收的可谓凤毛麟角。也就是说，绝大多数买卖合约到头来是一定要在市场结算的。未平仓合约积累得越多，临近交受期的波动也越大。
现货交收前的波动有这样的一个规律：凡是前一阵子炒得价位偏高的，说明多头者众，临近交付日必定急跌，因为多头合约不结算的话，就要被迫以偏高的价位收现货，要说把猪腩、原糖数以吨计的搬回家或找仓库储存，试问有几个投资者愿意？不愿意就要结算卖出，一卖出市况自然大挫；反过来，凡市前一阶段压得价位偏低者，证明做空头的人多，接近交收日必定急升，因为空头合约不结算的话，就要被迫以偏低的价位交现货，若要真的数以百吨计活牛、黄豆交出指定地点，试问有多少投机者可以做得到？做不到就要结算买入，一买入价格自然暴涨。
所谓“黄金机会”，就是利用长期偏高而临近交收前作空头；利用长期偏低临近交收前做多头。据统计，这样做十次有八次是有利可图的，也就是说，机率达到八成；尤其是，现货月份没有涨跌停板限制，赚起来速度又快，幅度又大，特别过瘾。不过资金要充裕，因为现货月份要缴全额合约保证金。
有一次，菲律宾椰干五月期货到了交收月份，在一两个大户操作下，一度冒升上每公斤十三比索左右的超高价位，实际市场的现货价无非是七·六比索一公斤。结果菲律宾椰干商会马上致函马尼拉国际商品交易所，表示要卖出五００张合约，由仓库提出十万吨椰干交现货。当哄抬价格者获悉椰干商会有意“来真的”之后，狼狈卖出，市况一下狂泻数百点。善于把握机会的投资者趁高卖空，无不大获全胜。
第七十四篇：前事不忘后事之师
支配期货涨跌的供求、经济、政治、人为等因素，今日发生之事，随着时间推移，以后就成为历史。有时历史是惊人的相似。如果我们在大脑记忆系统中，能够储存一些特别的历史事件，且眼前的事态发展“似曾相识”，就能从历史的演变过程中得到启发，对现今事件的结局作出“虽不中亦不远矣”的估计，从而作为期货买卖决策的依据，收提高胜算之效。
一九七九年二月十六日（星期六）上午，当时我翻阅香港报章，看到大陆广西、云南边境军民集会追悼被越南侵略者打死的同胞消息，配以人民日报“是可忍，孰不可忍？”的评论员的文章。回想前一天北京曾向越南提出“最紧急、最强烈、最严重的抗议照会”，而邓小平刚刚访美国、日本时一再声言要“教训”越南这个“地区霸权主义者”。这一切，使我联想起一九六二年十月中旬的中印边境事态；当时北京显著报导印度总理尼赫鲁宣称要把中共军队“清除掉”的消息，接着又是有印军挑衅打伤中方军民的电讯，有“最紧急、最强烈、最严重抗议”的评论员文章，跟着自卫反击战就打响了。这样一对比，我觉得一九七九年二月中越边界形势与一九六二年十月中印边界形势实在太相似了，一场惩越战争照理是迫在眉睫。又联想到历史上珍珠港事变、希特勒侵苏、韩战爆发都是在周末或周日，莫非中越之战今日（一九七九年二月十六日）就要打起来？中越一打，苏联会不会在背后捅一刀？东南亚反应会不会紧张？当即，我紧急联络公司客户，将自己判断“中越之战可能在今、明天爆发”的想法告诉他们，建议马上买入九九金，强调：“周一上午是香港独立市，无外围市影响。如果周末中越无战事，周一开市亦不会跌多少；果真打起来，一开市就可狠捞一笔了。”结果，星期天早上就看到新闻报告：“中共军队沿着广西、云南边境十七处地段开展自卫反击战，痛惩越南。”星期一，香港九九金一开市就跳升三０多港元，周六入市的客户每口货赚三千多元，惊喜万分。他们笑我：“中共什么时候开战你都知道，你是总参谋长呀！”我说：“不是知道，是料到。历史的经验才是我们的总参谋长！”
第七十五篇：要有灵敏的嗅觉
不可否认期货交易带有强烈的投机气息。对某些讯息高度敏感、快速反应，正是其投机属性的一种反映。要有灵敏的嗅觉，才能洞悉先机、入市制胜。某种意义上，期货买卖财富再分配的规矩就是：先知先觉的“巧取”后知后觉的，嗅觉灵敏的“豪夺”嗅觉迟钝的。
在影响期货涨跌的供求、经济政治及人为等因素中，有时某些讯息是明显的、直接的、重大的，它的影响力、指示行可谓“不假思索”、“一望而知”。所谓嗅觉灵敏，是指对一些表面看来与期货市场无关的讯息，要善于深入发掘，在一般人不易觉察的环节，找出其中与期货供求关系重大的某种因素，抢先加以利用。人家还没想到的，你已想到，并一马当先，胜利自然在你这一边。
不久前，福特汽车公司宣布汽车排气系统毋须再用白金，因为已发明一种代用品。消息传出，白金价格立即大泻，投资者亦随之兴趣大减。白金市况沉闷了一段时间。
一九八九年复活节前夕，美国犹他大学化学系主任彭斯与他的老师佛莱雪曼作了一次震动全世界的宣布：他们已成功地在常温状态下进行了核融合实验；而方法非常简单：在重水中插入白金丝和钯棒造成的两个电极，通上电流之后，发现有氦产生，并释放出大量中子和高达华氏三千度的温度。
在彭斯宣布常温核融合实验成功之后，英国、苏联、波兰、意大利、日本、韩国、巴西、匈牙利及中国大陆等地的科学家皆先后进行类似的实验，都证实了常温下的核融合（又称核聚变）。
这项号称是人类发现“火”以来最重大的发明宣布后，正当世人注意力集中在“这项实验是否实际应用，可否经工业生产，为人类提供无穷尽的、廉价的、无污染的能源”这个问题时，嗅觉灵敏的投资者的眼光却盯上了核融合反应器上的电极棒——钯和白金！他们想，既然常温核融合实验成功，以后广泛应用，一定要用很多钯和白金做电极棒做原料。这一来需求大增，价格岂不是大涨？于是，当众人沉醉在“常温核融合：就像另一个太阳”的憧憬时，嗅觉比猎犬还灵的投资者已大笔买入钯和白金期货。果然不多久，大家发现钯和白金行情有异动，才醒悟与核融合有关，连忙去追，而嗅觉灵敏者正好趁机结算出场，获利回吐的卖压反而将后入市者套住。正是：“先下手为强，后下手遭殃”，嗅觉不灵行吗？
第七十六篇：应做就去做（买卖篇）
报载：台北有一位药材商人年初就看好石油期货行情，认定买入肯定有利可图。当时原油每桶无非是十六美元左右。拖到最近，他找到一家期货公司预备入市，一问，原油已涨破二十美元一桶了。眼睁睁看着行情从面前溜过，失去一个赚钱的黄金机会，该位仁兄只好惋惜得直跺脚。
这个故事教训我们：机会稍纵即逝。借用的名言：“应做就去做！”
期货走势有它自身的运动规律。“变幻才是永恒”。一支商品的利多利空因素、市场买卖力量对比、价位涨跌等无时无刻不处于变动之中。像一条奔腾不息的河流，每一刻我们所看到的，既是河的本身，又不是河的本身。我们对某段走势的研判，无论见解如何高明，结论如何正确，都受到特定的时间与空间条件制约。今天依据这个见解、结论所作的买卖决策，立即去做，会赚钱；今天没有付诸行动，三日之后才去做，时间与空间的条件已跟三日前不同了，可能就会亏钱。“时不我予”，在一个动态的市场，迟疑不决，时过境迁，再好的行情也成为昨日黄花。只有当机立断，说做就做，才能使自己付出的心血收到顶期效果。
很多人买卖靠灵感‘灵感并非心血来潮，灵感是在深思熟虑基础上对走势的一种突然参透、领悟；灵感到时更加应做就去做。有时无货在手，心如止水，偶尔对着走势大图沉思，忽然若有所悟：“啊，可以买！”或灵机一动：“啊，可以卖!”已此时又是心平气和，‘自我感觉良好”。有这种情形的，毋须再多考虑，应在第一时间采取行动，凭直觉去做，通常都可以赚大钱。另外，有时有货在手，眼看着行情往相反方向走去，心里突然有种不妙的惶惶然感觉，甚至有大祸临头般的心悸。碰到这种情况，千万不能再犹豫，应在第一时间“壮士断臂”，认赔撤退，通常都可以避过大难一场。经验证明，不依自己的灵感迅速行动，要么先机尽失，要么拖死自己。
古云：“兵贵神速。”在干变万化的期货市场，时间就是金钱。效率就是生命。买卖决策敲定之后，迅速行动才能把握机会。否则，就会失去它的前瞻性和时效性。“应做就去做”岂止是洋烟广告那么简单！
第七十七篇：即市买卖不宜太早进场（买卖篇）
一张期货合约，新单买入或卖出和结算卖出或买入，如果都在一个交易天内完成，称之为即市买卖(DAYTRADE)。由于一般期货经纪商规定，即市买卖的合约保证金只须相当于过夜买卖(OVER N1GHT TRADE)的一半，故此炒短线的客户都喜欢做即市买卖。
即市走势其实也是干变万化的。仅以日线图来表示，就有十二种型态：第一类是升市，有四种，用红线表示：
一、开市最低，收市最高，是一根整齐的红线；
二、开市最低，低开高收，但收市并非最高价，是一根有上影线的红线；
三、收市最高，开市价却不是最低，是一根有下影线的红线；
四、全日低开高收，但开市价不是最低，收市亦并非最高、是—根有上影线和下影线的红线。
第二类是跌市，也有四种，用黑线表示；
一、开市最高，收市最低，是一根整齐的黑线；
二、开市最高，高开低收，但收市井非最低价，是一根有下影线的黑线；
三、收市最低，开市价却不是最高，是一根有上影线的黑线；
四、全日高开低收，但开市价不是最高，收市亦并非最低．是一根有上影线和下影线的黑线。
第三类是无起跌市，也有四种。开市收市同价用一划表示，但收高于前市用红线，收低于前市则用黑线表示：
—、全日只有一个价，一般是全日维持涨停板或跌停板。在图表上只是一划；
二、开市收市同价，但属于全日最低价，高价，是有上影线的一划；
三、开市收市同价，但属于全日最高价，低价，是有下影线的一划；
四、开有收市同价，中间曾有高价．也出现过低价，是有上影线和下影线的一划，俗称“十字架”。
综上所述，即市走势也是很复杂的。如果再细加“解剖”一下，即市图形也有双底、双顶、倒头肩底、头肩顶、上升三角旗、下降三角旗、圆底、圆顶……等形态，“麻雀虽小，五脏俱全”。所以，要做即市买卖的话，一般情况下不宜太早入市。未成“型”的话，很难把握全日动向。应该先观察一段时间．起码是一个钟头以后，看看有没有“底”可支撑来做多头，或者有没有“顶”可参考来做空头，同时以哪一点设限止损，这样胜算才提高。否则，匆忙地过早入市，无异赌博，每分钟都可使你“阴沟里翻船”，即市也会使你血本无归。
第七十八篇：不能孤立地看开市价（买卖篇）
开市价是一个交易天的第一个成交价。开市价能否显示当日动向或未来几天的趋势，实在不能作简单化判断。
对比上日收市价，以次日开市价为出发点，当天走势共有七种可能性；开高走高，开高收低，开低收低；开低收高；开平收高；开平收低；开平收平(十字架)。
很明显地，如果以为开高一定收高或者开低一定收低而急忙决定买卖，无异是“瞎子摸象”，以偏概全。尤其是在某些“转折市”，即一个大行情的浪“顶”或“底”，有时会出现“单日转向”的现象。而这些“单日转向”的特征，往往正是跳空开高，向上冲一冲，出一条“上影线”，然后下跌收低，拉出一很长黑，成为由升势变为跌势的转折点；或者跳空开低，向下压一压，出现一条“下影线”，然后上扬收高，拉出一很长红，成为由跃势变为升势的转折点。在这些情况下，贸贸然见开高就追买或见开低就追卖，都会吃大亏。
因此，注意开盘价，希望由此得到对买卖决策的启发，绝不能孤立地或片面地看问题。必须参考整个大市走势及其背景因素，甚至国际间不同市场的互动关系，才能正确评估开市价对后市的影响。
从随机走动角度来看，如果有重大的突发消息、重要供求数字、经济数据、政要讲话等原因而使市场人气发生变化的话，开市价就成了人气的“风向标”：开市价升破上日高点，便可做多头；开市价跌破上日低点，就应该做空头。这合乎“顺市而行”的原则。
从图表理论角度来看，如果开市价就越过了倒头肩底的颈线，或者开在下降趋势线的上方，或者跳在十日、二十日、三十日平均线之上，或者打破敏感三角形的上线，或者跨出了“箱形反复市”的上限……等等，即应该买入；反过来，如果开市价就跌破了头肩顶的颈线，或者开在上升趋势线的下方、或者跳在十日、二十日、三十日平均线之下，或者打破敏感三角形的下线，或者跨出了“箱形反复市”的下限……等等，就不妨卖出。
有些期货在东西半球几个市场都有交易，由于时差不同，这个市场的开市价通常衔接上一个市场的收市价，而开市之后又受预期心理影响，当天走势往往与开市方向背道而驰。例如远东市场黄金上日以高价收市，到了晚上美国市场却是高开而大跌收低，次日远东市场自然大幅跳空开低，大量获利回吐的结算买入和估计美国今晚会反弹的投机性买盘，却又往往会将市况推高收市等等，不一而足。这些来龙去脉亦必须掌握，才不会被开市价误导，免致跌入陷阱。
第七十九篇：要把握抛空机会(买卖篇)
期货交易是可做多头也可做空头的“双程路”。一般投资者由于股票、房地产投资的传统方法，初接触期货买卖时，往往对先买后卖易于接受。而对先卖后买则难于理解，因此对做多较有兴趣，对抽空(sELL sHORT)总觉得有点不踏实，从而错过了不少嫌钱的黄金机会。
期货交易发展到现在，履行现货交收的比率占很少了。绝大多数投资者都是基于预期心理，以“考眼光、赚差价”为出发点，去从事期贷交易。如同预测某项商品将会供不应求而做多头一样，估计某种商品可能供过于求而做空头是正常的。并非手头上原先有实货才可以卖出，只要到头来在市场上将合约结算买入(又称补仓)就毋须交现货，正如做了多头只消在市场上将合约结算卖出(又称平仓)便不用收现货的原理。
期货市场没有永远的涨势。有涨必有跌，如果只习惯于在涨市中做多头，不善于在跌市中做空头，就等于放弃“双拳出击”，浪费一半机会。
由于多数投资考惯于“先买后卖”的“顺序”，而不惯于“先卖后买”的“倒序”，变成做多的人通常比卖空的人多。既然期货交易实质上是一个财富再分配过程，看对的赚看错的。看错的亏给看对的，那么，就好比打麻将一样，在升市过程中，是“三家赢一家”，在跌市过程中则是“—家赢三家”。表现在走势上，在牛市中因为错的人较少，买家一般都希望不要买得太贵，所以升势相对而言是“渐进”式，相反地在熊市中因为占市场人口多数的买家成了“错误的多数”，在风声鹤唳、草木皆兵的气氛中争相出脱，不计成本．所以跌势相对来说是“急进”式。譬如爬楼梯上顶楼总是缓慢些，但从顶楼跳下来就急促了。期货市场永远是跌比升要快得多。
翻开期货历史，国际金价一日之内最大涨幅从未超过六十美元(一盎司)，但一日之内最大跌幅曾超过二百美元！香港恒生指数期货一日之内最凌厉的升幅从未超过二百五十点。但一日之内最惨烈的跌幅却居然多至一千二百点，跌幅达百分之二十三。这么丰厚的回报率，你能不学习抛空吗?
第八十篇：不要主观设想“顶”和“底(买卖篇)
有一段时间，美元对主要西方国家货币出现凌厉的涨势。我曾接触到这样的两个事例：
有位黄女士看好美元，但在美元兑日元突破一三十大关时．她认为“应该暂时到顶了”，想沽空日元而不敢沾空；美元再冲至—三三日元，她又伯是“顶”，没有进场；及至美元
又闯上—三五日元，这位投资人急得直跺脚，大叫“可惜”坦担心这回真是“顶”，更无胆去追，结果美元气势如虹，连—五十元都冲破，这位投资者一再失机，欲哭无泪。
另一位林先生，看见几个月来美元兑日元已从一二一左右的低价升上来，到一三三日元的价位时，他认为“差不多涨了百分之十，可能到顶了”，遂大笔买进日元、沽空美元，岂料美元势不可挡，窜上—三五日元，该客户只好“割须弃袍”，狼狈出场。
这两个例子，一个坐失良机，一个焦头烂额，共同的毛病都是对走势的“顶”（反过来就是“底”)作主观的设想。
期货走势，哪里是“顶”哪点是“底”?取决于“势”，并不以我们所“想”为转移。一张买卖合约．对于整个市场，不过是大江中的一滴水；涨潮，随大流上溯；退潮，随大流下游，才能显现出它的存在意义。买卖宜重“势”不重“价”。只要供求、经济、政治及人为各种因素仍然利多，只要市场人气仍然看好，只要资金仍然流入市场转化为买单，那么，市况就会一浪高一浪向上，不断摸顶。反之，走势就会一浪低—浪的向下，不停探底。所谓高价，只不过是相对于
前一阶段的价位较高，下一个价位又升上去了，原来的“高价”马上变成“低价”；所谓低价，只不过是相对于前一阶段的价他较低。如果下一个价位又跌下去了，原先的“低价”立刻变成“高价”。每一个价值的下一步发展都有向上和向下两种可能。
若是你主观上认定某个价位是“顶”，等于否认了它仍然会向上的任何可能性；你主观上认定某个价位是“底”，无异排除了它仍然会向下的任何可能性。但，市场的“无形之手”是由你按钮指挥的吗?
不要奢望自己能在“顶”价卖出和在“底”价买入。因为放眼一个月，成交的价位有很多个，但‘顶”和“底”只有一个；回顾一整年，成交的价位有非常多个，但“顶”和“底”只有一个；翻开整个历史，成交的价位有无数个，“顶”和“底”亦只有一个！看对大势能赚钱已经不错了，何必强求卖到“顶”、买到“底”呢？就等于打桌球一样，能扣杀得分已经很不错了。如果还要每球都扣杀成“擦边球”恐伯世界冠军都做不到！
第八十一篇：规避赚钱变亏钱(买卖篇)
一笔买卖，如果一开始就看错方向，一入市就被套住，到后来被断头，犹无话可说；但一开始是看对的，一入市就有浮动利润，由于没有掌握结算时机，碰到行情逆转，到头来赚钱变亏钱，心理打击就大了。
这个问题确实令投资者感到困惑：当手上的交易处于有利形势时，若急急忙忙结算变利，恐怕会失去以后的大胜机会；但不及时结算放进口袋，又担心风云突变，变成“敬酒不吃吃罚酒”。如何避免赚钱变亏饯，是投资者在期货买卖中必须恰当地处理的重要课题。
当户头有浮动利润时，是否需要结算，首先要观察大势。比如你是做了多头的，如果当时利多的供求、经济、政治、人为等基本因素没有改变，图表上仍未碰到阻力，市场人气依然旺盛，就不必匆忙了结出场。你可以假设自己手头上没有货，问一问自己；如果现在进场，究竟应该买入还是卖出？若答案是“买入’，那么你原先持有的多头合约便不宜结算卖出。团为这时仍未有任何征兆会令你由赚钱变为亏钱。原则上有迹象酝酿转势才值得担心这一点。
当然，走势的逆转往往是突如其来的。“不怕一万，最怕万一”。避免赚钱变亏钱主要有两种方法：
第一、在势犹未尽时，先将有浮动利润的合约结算百分之五十，只留下一半参与追击。这一减码措施、可保障这笔买卖立于不败之地。因为即使后来形势逆转，留下的—半“打回原形”，先期出场的一半利润宜巳“入袋平安”。但要注意留下的一半最多设限同价或够手续费出场，可以是零，不能搞成负数。
第二、若不分批走货，亦可设限“回档十分之三”就结算，紧跟大势，不断扩大战果，到适当时机市价出场。例如做了黄金空头，有十美元浮动利润在手，就设限价单，若反弹三美元上来就补仓，市况继续下跌，有十五美元浮动利润，又设限价单，如反弹四·五美元就走货。到金价跌了二十多美元．有一倍利润在手了，便可以市价结算，呜金收兵。这个方法的好处在于稳扎稳打，步步为营，保证浮动利润起码有七成进入口袋，
以上两种方法，在一般情况下颇为有用，结合起来用亦可以。但是，遇到特殊的急升急跌走势，防不胜防，也有失控的时候，没有十全十美、万无一失的方法。既然有“反败为胜”的机会，偶尔“反胜为败”亦属平常。
第八十二篇：不要点太多火头(买卖篇)
很多人强调‘不要把鸡蛋放在一个篮子里”、喜欢分散投资；也有人善于横向思维，综观全局，采取“围魏救赵”的做法。力求以—种商品的利润弥补另—种商品的亏损。但是，这并不等于我们可以一次点起多个“火头”，同时进行多种商品的买卖。
首先，人的精神、时间是有限的。时下不少期货经纪商，为了允分利用场地，白天做日本盘、菲律宾盘，夜晚做美国盘；而且还开设本地伦敦金、现货外汇买卖服务。作为投资者、应该是有多少闲资才做多少，另外还要有多少时间、精力来做多少。虽然找到一个有专业水准的经纪人当参谋、做顾问，可以免除许多事必躬亲的烦恼．但若做太多种商品的买卖。光是经纪人日夜的事前请示，事后汇报，做“司令”的也全头大吧！问况本身的事业要日理万机，何止百忙！十只手指捉跳蚤，肯定疲于奔命，难以应付。
其次，支配各种商品的供需、经济、政治、人为等因素千变万化，有的商品跟另一些商品“风马牛不相及”；有的消息对这种商品利多，却对另一种商品利空；即使是同一种商品，在不同市场随着时间差亦会呈现矛盾的走势，在甲市场高开低收，到了乙市场低开高收等等。如果同时从事多种商品买卖，要进行不同的行情分析，留意不同的技术指标，往往会搞得自已头昏眼花，顾此失彼，甚至误把冯京作马凉。造成不应有的损失，
还有，资金分配也是一个问题。期货买卖收保证会，生意作大十倍。经纪商规定，浮动损失达到白分之五十就要追加保证金。一次做太多商品的买卖，万一运气不好，部分的商品出现要追加保证金的情况，试问一个水龙头，如何去救这么多个火头?固然做生意不是赚就是亏，但使自己超出预算就不好了。
古住今来的战例表明，集中优势兵力打歼灭战无疑事半功倍，“伤其十指，不如断其一指”。把我们的资金、时间、精力集中运用，做好同系的或相关的或走势持别明朗的一两支或最多三支商品期货，效果就会好得多。毕竟，能够同时与很多人摆开棋盘对奔的“棋王”是凤毛麟角，不是人人可为的。
第八十三篇：密切注视大户动向(买卖篇)
参与期货投资的人有的资金雄厚，有的本钱单薄；有的集体操作，有的属“个体户”；有的可以兴风作浪，有的只能随波逐流。市场上习惯将前者称为大户，后者称为小户或散户。
影响市场涨跌的因素有供求、经济、政治及人为等四股力量。其中人为方面，大户动向占了相当大的比重。由于实际造成涨与跌局面是取决于市场买卖双方力量的对比，因而，作为力量占优势的大户动向，是我们作市况分析时不可忽略的一环。
所谓大户，通常是大银行、大金商、大经纪行、大基金会、大贸易商、大财团、大顾问公司等，或是具有这样背景的操作手。一个普通客户做多头与日本政府为了铸造金币而购买黄金在市场上的震撼截然不同，某个投资人做空头与南非黄金公司卖出黄金而引起的冲击绝不一样。明白自己的决策究竞与大户动向一致抑或相反．这点对成败有很大(但并非绝对性)影响。
大户动向受其本身策略思想支配，通常称之为大户手法，其特点如下：
第一是“快”。大户由于财力雄厚、资讯设备齐全、市场消息灵通、研究人才集中，故能洞悉先机。往往利多利空消息公布之前，大户已预先在市场采取行动。应了“兵贵神速”之言。
第二是“奇”。大户做法很多时候是反散户心理之道而行之．以“出奇制胜”。所谓“不正常表现”，例如利多消息公开或图表冲破阻力线应涨反跃；利空消息获得证实或图表跌破支持价位应跌反涨等等“没道理”、“图表陷阱”走势，通常都是大户的杰作。而欲扬先抑或欲跌先扬则是惯用伎俩。
第三是“狠”。大户营造出—个走势，经常会计算着一般散户“撑多久才会认陪”，以优势资金挟仓，实行“赶尽杀绝”，决不让你轻易逃出手掌。散户多数追加一次保证金之后很少再加第二、三次。大户就迫使你在“黎明前的黑暗”断头。
但是，大户也并非战无不胜、攻无不克。首先，他们亦要受到供求、经济与政治等因素的约制，政府、交易所的干预；其次，整个市场的大户绝非行动一致，有的大户看好，也有大户看淡，彼此斗法，很难事前预料鹿死谁手；同时，有时散户不约而同集中一个方向，加起来的买单或卖单强于大户的卖单或买单，亦有可能“众志成城”。总之，对大户动向也是要重视而不能盲从，既要参考也要独立思考。这样，就可以较多“搭顺风车”而不致“搭沉船”。
第八十四篇：提防大户挟仓(买卖篇)
所谓大户挟仓，就是指大户利用资金优势，看准合约交收期限迫近的时机，拉高或打压行情，迫使资金单薄的散户在无可选择的情况下认赔补仓(SETTLEMENT BUY)或平仓（SETTLEMENT SELL)，这样的一种赚钱手法。
在期货交易中，任何远期月份合约，都有一个交收期限。随着时间流逝，“远期月份”总有一天会变成“现货月份”。一些文局所规定，到了现货月份，上半月需要加倍合约保证金，下半月则需缴全额合约总值，而且每日涨跌幅度没有“停顿”限制。
假如太多小户看跌(或看涨)，在某月份期货做了空仓(OPEN SELL)或多仓(0PEN BUY)，恰好对手是有雄厚资金的大户，拖到将近现货月的时候，小户本钱不足，担心要缴双倍保证金，更负担不起合约总值，唯有立即补仓(或平仓)离场一条路可走；相反他大户有的是钱，加倍或全额都付得起，小户不能拖，大户却能拖。小户要结算买入吗?大户就拉得高高，形势所迫，即使是天价，小户也得就范补仓；小户要结算卖出吗?大户就压得低低．走投无路，就算地价，小户也得忍痛平仓。
另外，有些期货买卖规则规定，即市交易(DAY TRADE)的保证金只相当于过夜交易(OVER NIGHT TRADE)的一半。如果太多散户在即市做了空仓或多仓．而又缺乏足够保证金过夜的话，临近全日收市之际，大户又会挟仓，实行“关门打狗”，小户一定要在收市前补仓或平仓，争相“逃命”，自相践踏，大户就可为所欲为。
大户挟仓的走势有三个特点；一是背驰。小户依照供求、经济、政治等因素，操正步看涨或看跌的，挟仓方向一定相反。令小户觉得“无理由”。二是进度快。当挟即市买卖的散户仓时，一定是临近收市前半小时甚至十分钟，速战速决。三是幅度大，大户“强力合围”，小户急着出脱，“不计成本”，价比跳动必定惊心动魄。
做期货买卖，一定要有高度警觉性。当很多散户有货在手。迟迟未结算，而交收期限己进入“倒数读秒”阶段，但市况依然应跌不跌、应升不升之时，你就要提防“大户挟仓”了！假若能调配好资金，趁着“大户挟仓”的时候马上跟进，反而是一个赚钱的黄金机会呢！这种“趁火打劫”倒是不会犯法，诸位不妨试试。
第八十五篇：吃一亏要长一智(买卖篇)
每个人都会在期货买卖中犯错误。”百战百胜”的神话是不存在的，“次次灵验”的韬略是没有的。聪明的人，犯过错误懂得检讨，吸取教训，以后避免再犯，即使冉犯，后果也不会像以前那么严重；愚蠢的人。犯了错误不去反省，毫无长进，一再重蹈覆撤，直到亏光为止。在某种意义上，投资人在期货市场究竟最终是站到胜利者的行列，抑或归入失败者的队伍。关键在于能否做到“吃一亏，长一智”。
涨与跌、盈与亏是期货交易永恒的主题。由于影响期货上涨下跌的供求、经济、政治与人为等因素错综复杂、变幻无穷，既有可探之路向，也有不测之风云，加上任何投资人的认识都要受时间、空间的条件约制。无论市况分析还是资金运用方面都难免时有错失，一点亏都不吃是办不到的。参与职货投资，本身就应有吃亏的心理准备。
但是，任何一次吃亏总有它的原因。没有无缘无故的赚，也没有无缘无故的亏。是盲目追市吗?是逆市而行吗?是不利时去拖吗?足贪小利、打乱仗吗?是孤注一掷吗?是踩中图表“陷阱”吗？是突发消息令形势逆转吗?是经纪入乱炒单吗?……等等， —定是事出有因。绝不会是无风起浪。做了—次亏本买卖之后，等于交了“学费”，交了“学费”就得学到点东西。作“战役总结”，不要有“亏了就亏了．还有什么好讲”的消极情绪。要认真回顾一下亏损的操作过程及其间的行情变化，反复思考“为什么亏?错在哪里?”知其然而知其所以然。然后再琢磨一下：“下次碰到类似情况怎么办”拟好对策。以后若变得聪明一点、“学费”就不致白缴了。
当然，“世事如棋局局新”，吸取教训不能就事论事。要从观念上、原则上、策略上去检讨，从中找出带规律性的东西，这样才能真正收到效益。比如这次跌破阻力线你仍然待有多头吃了亏、下次跌破阻力线你自以为已“长一智”急急忙什去做空头，谁知是“假动作”又回头大涨，令你再吃一亏都会有的。所谓“兵不厌诈”，虚虚实实，虚则实之，实则虚之。世间的事物是复杂的，我们的头脑也得复杂些才可以应付。
另外，“吃一亏、长一智”并不等于吃过亏以后就不用再吃，吃亏的机会率没有可能等于零。但是，这次事先没有下止损单亏了二十美元价值，领会了“不怕错，最伯拖”和‘要在第一时间下止损单”的道理后，下次风云突变只亏了三美元价位。上次吃大亏，这次历史重演只吃小亏，谁说不是已“长—智”?
第八十六篇：胆识与运气
从事期货经纪业十三年多，成功的、失败的投资人接触不计其数。令我感慨良多的是，有不少成功人士，并非本身有什么高深的学识、出众的才华，甚至对市场的见解亦不见得如何精辟；但是，有一点不由你不服；他们的过人胆识和上佳的运气，通俗点讲就是“够胆、够运”。
有位旧同事，曾拜我为师。一九八０年一月中，当国际金价狂飙至八百五十美元一盎司时，香港九九金做价每两达四千八百港元。那位旧同事将全副身家押上，冒着极大的风险，做了几十张空头合约，毫不讳言：“明天涨的话就要跑路了！”结果，有史以来最惨重的黄金跌势就在当夜出现，第二天香港九九金每两狂泻一千二百港元。那位仁兄立即发了大财，不久购入香港金银业贸易场和香港期货交易所会员牌照，自己当起了老板。
其实在大跌前一晚，我不是没想过大举出动当“空军”。论实力我当时比那位旧同事大得多，但我一想：“辛辛苦苦从大陆游水出来，好不容易才熬到今天，万一看错了怎么办？又要从头来过吗？”心里就胆怯了。只做空一张赚了一点点，从而错失了一次“经济起飞”的黄金机会。对比之下，实在服了那位够胆、够运的旧同事。
世界上几乎没有是什么事是全无风险的。吃饭有人噎死，过马路有人被车撞死，打麻将有人胡出笑死，睡觉有人安然而死......何况做生意、炒期货，怎么可能无惊无险？就算“十拿九稳”，也有十分之一的机会不稳。如没有一点冒险精神，根本就不用做人了。所谓冒险精神，就是有胆识。台湾流行“爱拼才会赢”，就是讲胆识。
当然运气也很重要。没有幸运之神眷顾，胆识越够，越是输得惨、死得快。有位朋友，本来是一家财务公司的老板，也是香港金银业贸易场会员的持牌人，有次为了解决财务上的困难，卖空几十张本地伦敦金合约，人却到北京去谈贸易生意，岂料中东一个突发消息，令国际金价短短几十分钟内狂升三十多美元，结果这位朋友惨被经纪行“断头”，卖牌顶数之外，还欠下一身债。
所以，有胆无运，会亏大钱；无胆有运，只能赚点小钱；够胆够运，才会赚大钱。
第八十七篇：关键在于自律（买卖篇）
很多期货投资策略的原则，如：要顺势而行，不要逆势买卖；不怕错，最怕拖；要搞西瓜，不要贪芝麻；要兵分渐进，不要孤注一掷……等等，包括秘诀五十条、制胜一百招之类，相信投资者与经纪人都耳熟能详。不少人还背得滚瓜烂熟。但是，实际上又是怎么一回事呢?多数人亏钱的“战果”作了最好的解答。原因在于：许多人对策略原则讲起来令人点头，做起来使人摇头，也就是讲得到，做不到。
例如，有位客户，对“不怕错、最怕拖”的原则赞不绝口，称为“六字真言”。但一次买入菲盘黄豆期货，却迷信于“调整水位”的说法，没有在第一时间下限价止损单，结果拖下去，挨了两个跌停板的损失，导致全军覆没。事后骂自己”讲一套，做一套，不拖就没事了!”
显而易见，在期货市场的成败，不在于你信奉哪些原则，而在于你是否言行一致，贯彻始终。即关键在于自律。就以不怕错、最怕拖的原则来说，因为市况不是涨就是跌，机会是一半对一半，十次买卖算有五次亏、五次赚吧，如果能够狠下决心，毫不手软，亏的五次每次都是亏一点点就“壮士断腕”，相信综合计算赚多亏少并非难事。
为什么这么多人缺乏自律工夫呢?
第一、是侥幸心理作怪。比如做了多头，市况逆转向下。心里老想着：“不要紧，很快就会止跌回升。”不断安慰自己，以“希望”代替事实，“不拖”的原则便置之脑后了。
第二、是主观太强坏了事。去买时心想“一定涨”，去卖时认定“一定跌”。丝毫没有想到“万一看错怎么办”，既然主观认为“一定”，当然资金分配时就孤注一掷，将“分兵渐进”的策略忘得一干二净。
第三、是惰性作风造成。明知止损认赔单子要在第—时间下，却懒于马上处理．抱着“到时再说”、“看看也不迟”的心态。往往行情风云突变，自己就措手不及，什么原则都用不上了。
所渭自律，说到底，就是要克服侥幸思想、扭转太强的主观、破除惰性作风。市场是无情的，不自律付出的代价是惨重的。既然我们处理任何事务，错是一定有的，那么，加强自律，不折不扣贯彻到底，老老实实地遵照我们所领会的原则去做，错误便可以少犯些，犯小些。战国时代有个赵括，“纸上谈兵”，理论精明，实践糊涂，结果丧师失地，我们千万不要学他！
第八十八篇：四类消息影响涨跌（讯号篇）
影响和支配期货市场(包括黄金、外汇、大宗物资、股市指数等类)涨跌的基本因素有四大类：供求因素、经济因素、政治因素以及人为因素(包括投机手法和行政手段)。与这些因素关系重大、具突发性、敏感性的事态、政策决定、政要讲话、数据等等，通过传播媒介即通讯社资讯线路、电视、电台、报章、杂志，乃至市场“路边社”的报导，往往对期货市场产生重大冲击，这便是所谓“消息市”。对于相当多注重基本因素分析走势的投资者与经纪人来说，消息既是他们事前作买卖决策的“指南”，也是他们事后找寻涨跌原因的“明灯”。
那么，何种消息能影响期货市场动向呢?当然离不开下列基本因家的四大范畴：
供求：所谓市场“无形之手”，就是供不应求，价格上涨；供过于求，价格下跌。例如矿区罢工、政府拍卖、央行购入、代用品发明等等消息，便对贵重金属期货产生影响；又如产区灾害(风灾、水灾、旱灾、地震等)、运输工潮、国家购买、出口政策变化等等消息，就会左右大宗物资投资者的心理。
经济：经济繁荣或衰退决定整个社会集团与个人的购买力和投资意愿。各项经济指标的互动关系又是投资者赖以决策的依据。例如利率变动、财政预算、通膨数字、失业率、贸易顺差或赤字、原油价格波动、国际汇率协议等等消息，都会令外汇期货作出敏感反应。
政治；政治是经济的集中表现，它的变数对经济产生巨大影响。期货是金融业的重要组成部分，属于最活跃的一环，对政治的反应最为迅速、强烈。例如国际形势紧张、大国政权更迭或首脑安危、战略地区的战争或动乱等消息，都会在黄金、外汇期货市场引起波动。
人为：超级大户投机性囤积或抛售、交易所打压投机的临时性措施、政要讲话或央行插手干预、电脑程式指示或故障等等消息，往往亦使期货市场走势发生出人意表的变化。
第八十九篇：慎重考虑新闻反应（讯号篇）
就某种意义而言，黄金、外汇与大宗物资的期货市况，可以说是世界经济、政局变动的“晴雨表”。“世事如棋局局新”。有时一件新闻出来，要准确地、恰当地估量其对期市的影响，
不如现象中那么简单。
要判断新闻的真实性。在消息发布中，先是“据说”、“盛传”什么，跟着有关方面又“否认”、“澄清”的事例屡见不鲜，市场上经常也有人以以讹传讹地放出流言。但是听到一件新闻；不是立即可以查出来源，所以，你必须想一想流言是否合乎逻辑，分清真假。
其次，要了解新闻的时间性。由于传播工作的程序不同，通常是路透社、美联社的资讯线路及电讯接收机消息最快，广播、电视次之，报纸又迟些(至于功能则各有千秋)。比如清晨听广播欧美期市贵金属涨停板，但买份报纸一看，却是“伦敦白金白银均暴跌”。原来登的是前一天市况。如果不明就里，把旧闻当新闻来测市，就会发生误导。
有时，在传播媒介看到消息，表面“新鲜”，但早在一些人意料之中，市场已经提前消化。消息出来，人家已获利回吐，你以为自己是“第一时间”去追，其实是接一根烧红的火棒，不是利用消息，而是被消息利用。
第三点，要分析新闻的重要性。并非所有消息对世界经济金融都有同等程度的影响，也不是所有消息都同期市有关连。伊朗革命，金价暴升，因地处战略要地，事关石油供应。而非洲小国乍得的内战，对期市来说，似乎是发生在另一个星球一样。对一件消息，要放到世界经济的天秤上，透过两者的内在联系，恰如其分地评估轻重。既不要对重大消息掉从轻心，也不能神经过敏，听到风就是雨。此外，一些消息属周期性，具转折意义，影响深远，起长期支配作用。另一些消息则是偶发性、个别性的，影响只属一时。前者适宜指导K线投资，后者只能作炒短线的依据，两者不能混为一谈。
最后，也是最重要的一点．就是研究新闻的指示性。确定该消息利多抑或利空。以黄金为例，供应减少是利多，需求减少为利空；反映通货膨胀的消息利涨，显示经济衰退的消息利跌，世局动乱的新闻利好，缓和利空等等，当然，一个消息利多或利空，有时不能只看表面，还要考虑连锁反应、市场心理及大户手法等因素，警惕“好消息出尽利空”、“坏消息出尽利多”、“无消息就是坏消息”、“好消息也是坏消息”等反常现象。若是仅凭就事论事不加深思，往往吃亏。
第九十篇：善用消息决策获取利润（讯号篇）
消息引起期货市场波动，而波动产生差价。消息入市恰好给我们提供了一个赚取差价的好机会，必须善加利用。
首先，在判断消息属利多或利空之后，以第一时间顺势而行，实行“抢帽子”。是真实的消息，会有一段时间发挥作用；就算是虚假消息，到澄清亦有一段时间。这段空间，把握得好，已可赚一大截。但要注意若错过了第一时间就不要去追，否则，你入市时人家已获利回吐，将烧红的火棒交给你，有一次，笔者刚好在电讯接收机旁，有则“沙特阿拉伯提高油价”的消息“急电”发来，标题才打出一半，我立即下单到市场买入香港九九金，那则电讯才完整出完两分钟，金价每两已涨了一百港元，我马上结算，前后五分钟，每张合约已获利—万余港元。
其次，就是“趁好消息出货”或“趁坏消息出尽入货”。原先已有多头合约在市场，一个突发性利多消息出来，就要趁高价平仓结算。因为消息的刺激性会随着时间的流进而逐渐降低、淡化，应当抓住这个“天赐良机”，及时获利出场；反过来说，本来已有空头合约在市场，突如其来一个利空消息，亦要把握机会，适时在低位补仓，这是大户的惯用手法。例如有次美国里根总统被刺，金市的小户疯狂买入，有的投资者趁高价马上出货，“把钱放进口袋’。结果进一步消息说里根总统情况稳定，并无生命危险，市况当即回跌，而多头大户早已饱食远扬。
第三，可谓“怪招”：抢在重大消息出来之前，买卖两边都下新单(NEW OPEN ORDER)，同时两边都设止损盘(STOP LOSS ORDER)，争取以最小代价换取最大收益。这是指消息关系重大，而利多利空却难以预料的特殊情况的特殊处理。有段时间投资者用此招赶在美国外贸赤字公布前夕入市炒作，就曾在外汇市场上大有斩获。而最具戏剧性的一次事例则是：有次金市的焦点集中于法国总统大选，当时由在位总统德斯坦与在野的左派社会党魁密持朗作紧张角逐。事先的多次民意测验统计双方票数异常接近，相差不到百分之一。若一个西方大国政权落入左派手中，当然影响金市暴升。故此有的投资者便分别在两家经纪行落单，一边买入(等候密特朗胜出)，一边卖出(期待德斯坦连任)，同时设好止损点。结果星期日选择结果是密持朗以极微弱票数险胜，左派上台。星期一开盘，金市狂飙，买入的一边果然大捞一笔。卖出一边事前设止损盘，则损失有限。
第九十一篇：蓄之既久其发必速（讯号篇）
如果价格连续多天在—个狭窄的幅度内升降，在图表上形成一幅有如建筑地盘布满地基桩的图景，习惯上称之为密集区，亦即专家所说的技术支持区，这个密集区一旦向上突破或向下突破，就会造成一个烈焰冲天的升势或水银泻地的跌势。参与期货交易，一定要留意这样的机会。
—九八九年四月，美元兑日元徘徊于一三一至一三二元间，整整二十四个交易日，都在这一区域盘旋，像打杖一样，形成一个密集区。本月初，美元向上发力，一举冲破密集区，十四个交易日内，一口气冲上一三九日元以上，直叩一四十元大关。
为什么密集区的突破会有这样强劲的冲力呢?古云：“蓄之既久，其发必速”。好比火山，炽热的岩浆和坚硬的地壳进行力的较量，压抑愈久，积聚的能量越大，一旦爆发，轰天动地。在密集区形成过程中，多空交战，争持激烈。由于幅度狭窄，不管做多头还是做空头，在密集区都无利可图，失去结算意义。因此，未平仓合约必定越积越多。大户或是积极收集，或是伺机派发。密集区横向发展，晴朗的地平线上孕育着风暴，平静的海面下翻腾着暗流。密集区沿着时间坐标拉得越长，向上或向下的爆发力就越大。
当密集区终于打破均势，向上冲或向下泻时，有三种力量为这个脱出盘局推波助澜：
第一、在密集区部署已久的大户、投资者得势不饶人，猛加“生码”，乘胜追击；
第二、在密集区形成期间坚持观望的投资者见走势明朗化，马上跟风，顺市而行；
第三、在密集区看错方向的人，一部分会止损认赔，技术性买入或卖出更令突破局面火上加油。
由于三种力量的结合，致使密集区突破后的走势具有幅度大、速度快的特点。而且这个幅度、速度与密集区在时间坐标的长度成正比。
因为密集区的酝酿需时，等侯突破要有耐性。若在密集区未知向上或向下突破时贸然入市有如赌博，拖下去又会不耐烦，觉得师老无功，到一片麻木时忽然大市向相反方向发展就大祸临头了。到不如首先坐山观虎斗，以逸待劳，下好限价新单，突破了盘局才顺势去追。
第九十二篇：成交量牵制价格走势（讯号篇）
供求、经济、政治等基本因素，无疑是影响期货价格的主因。但归根结底，决定涨跌的力量，还是来自市场本身的买卖活动。再轰动的利多因素，如果不入市行动，市况就不会狂升；再重大的利空消息，假若没转化为卖压，价格便无由暴跌。而买气和卖压的大小，透过每日成交量和价格涨跌幅度得以反映。量价分析，实质是动力与方向分析；成交量是动力，价格走势是方向。
根据量价分析的一般原理，价值上升，而成交量大增，“众人拾柴火焰高”，表示升势方兴未艾，价位仍升，但成交续渐次缩小者，意味升势巳到了“曲高和寡”的地步，这是大市回头的先兆；反过来，价位下跃，而成交量大增，“墙倒众人推”，显示跌势风云初起；价位续跌，但成交虽越缩越小，反映跌势已差不多无人敢跟了，这是大市掉头的讯号。市场如同一辆汽车，或是向“好”，或是向“淡”，两个方向，非此即被。而成交量增大，好比加大“油门”，汽车自然会朝着某个方向加速；反过来，成交量减少，等于收小“油门”，就算车子依然有个惯性前冲，终究要停下来，掉头向另一方向开去。
走势并没有主观上的“顶”或“底”。所谓“顶”和“底”，是由市场买卖活动客观形成的。所谓“底”，是由投资者的整体信心亦即人气决定的。假如价格走势创了“天价”，而成交量又创了“天量”的话，说明大量投资者入市，而且强烈看好后市，“天外有天”’“天价”必然很快被刷新。
量价分析不能是今日与昨日的筒单对比，这样就看不出它的延续性。必须对一周来、一个月来、三个月来的量价互动资料作详尽评估，由量价变动的过去看它的现在，结合它的过去和现在分析它的未来。同时要明白：成交量的增加或减少不会改变价格波动的方向，而仅仅会加剧或缓和价格的上升或下跌。由于每宗交易包括买与卖，成交量就是买契或卖契的数目。成交量大并非指买的人多或卖的人多。升势只是说明买方原以高价成交，跌势只是表示卖方愿以低价成交，动力与方向是两回事，不能混淆，只有这样，量价分析才会为我们对后市的预测带来具建设性的启发。
第九十三篇：反复起落的对策（讯号篇）
划货走势，并非时时都是一边倒的大升势或大跌势。介乎于一段升势与跌势之间，或者两段升势之间，或者两段跌势之间，常常会出现一段反复起落的市况。
所谓反复起落，是指价值徘徊于一个狭窄区域，接近上限就回跌，碰到下限又翻涨，来回穿梭，横向发展。从图形上看，颇像手风琴的琴箱，故此又称“箱形走势”。
反复起落产生的原因，是市场上没有明显的利多或利空消息，市况失去单向发展的明朗依据，无论是买家或卖家基本上不作长线投资，只做短线炒作，双方处于拉锯状态，你来我往，谁也占不了上风。
许多投资者习惯于单边市的行情，一条直路走到底，遇着反复起落市况，往拄被“左一巴掌，右一巴掌”，打得天旋地转，头晕眼花。
从某种意义上说，在一边倒的升势或跌势中买卖，好比“正规战”，而反复上落时，则如“游击战”。如果以“正规战”一套战法套到“游击战”上，当然难免遭受美国大兵在越南丛林一样的命运。
在反复上落市中买卖的指导战术是走短线。因为上下限之间的距离并不大，而且一到上限就掉头向下走，一碰下限就回头向上扬，获利机会一纵即逝，不像单边市可以“养肥才宰”。一定要见利就收，一贪就会赔钱。
具体对策是：判断了是—个反复上落市之后，接近下限就买入做多头，涨到上限就结算卖出，并反手做空头。再跌至下限，又结算平仓，并反转做多头。
这样—种战术，强调机动与灵活。一到上限或下限就要马上转向，否则就会“竹篮打水一场空“。故此，可以下套单，入市之后，结算单，反转的新单要立即下。“到时再说”是赶不及的。
在此必须指出，反复上落市是一种暂时状态，向上突破或向下突破迟早会出现。所以，走短线时也要注意设限止损。买入之后，跌破下限就投降；卖空之后，冲过上限就认赔。
其实，最好的做法就是“忍”。反复上落市不要做，等向上突破或向下突破才去追。问题是：你有这份耐性吗?
第九十四篇：未平仓台约的增减（讯号篇）
在技术性资料分析之中。未平仓合约(OPEN INTER—EST)的增减是一项重要指标。
大家都知道，在期货交易中，新单买入(OPEN BUY)或新单卖出(OPEN SELL)，到头来必须经过结算卖出(SET—TLEMENT SELL)或结算买入(SETTLEMENT BUY)，合约才算完成。所谓未平仓合约，是指做了新单买入(或者新单卖出)而尚未结算的合约。由于市场上有人买入必须有人卖出才能成交，未平仓的买单与未补仓的卖单在数量上绝对是一样的。
未平仓合约数量是指未结算的多头合约，或者是指未结算的空头合约的数量，而并非两者总和。例如，末平仓合约五万二干，即是说市场上同时存在五万二干张多头和五万二干张空头合约未结算。末平仓合约数量是一个累积数，是某个商品的交易月份由开始到现在的未结算合约“存仓数”。未平仓合约增加，即是新单买入和新单卖出的合约多了，意味着资金流入市场；未平仓合约减少，即是很多合约持有人作结算卖出和结算买入，意味着资金离开市场。
在市场交易的形态上，买卖活动分为四种：新单买入、新单卖出、结算买入和结算卖出。未平仓合约的增减取决于这四类买卖的互动关系：
一、新单买入与新单卖出交易时，未平仓合约数量增加；一张新单买入与一张新单卖出成交，未平仓台约便多一笔；
二、新单买入与结算卖出交易时，未平仓合约数量不变。一张新单买入只是代替了一张结算卖出合约原先作为新单买入的位置；
三、结算买入与新单卖出交易时，未平仓合约数量不变。—张新单卖出只是代替了一张结算买入合约原先作为新单卖出的位置；
四、结算买入与结算卖出交易时，末平仓合约数量减少。—张结算买入与一张结算卖出成交，未干仓合约便少一笔。
五、现货交收，未平仓合约减少。一张买入合约收现货，—张卖出合约交现货，末平仓合约便少一笔。
弄清末平仓合约什么时候会增加，什么情况下会减少，再结合价格波动、成交量变化做技术分析，就可以胸怀全局，心中有数，买卖决策更趋于科学化了。
第九十五篇：分析未平仓合约的量价（讯号篇）
从未平仓合约的增减，我们可以看出资金究竟正在流入市场抑或撤出市场，结合价格波动和成交量变化，有助于了解市场的“来龙”及后市的“去脉”。
在一个上升的趋势中，成交量与未平仓合约的增减可以有如下两种不同的启示：
一、价格上涨，成交量与未平仓合约增加。这说明投资者踊跃入市，多空交战中，多头占了优势。新单买入者将市况抢高，而众多新单卖出者已被套住。下一回的合理发展是：多头趁胜追击，许多空头将被迫结算买入，从量价看后市还会向好。
二、价格续涨，成交量、未平仓合约减少。这显示投资者开始离场。虽然价位升了，但原先被套牢的空头合约很多认赔出局，而买入的人也有不少作获利结算，整个上升动力无疑是削弱了。从量价分析看后市有可能逆转。
而在一个下跌势中，成交量、未平仓合约的增减则反映两种不同的含义：
一、价格下跌，成交量、未平仓合约增加。这表示资金大量涌入，买卖角力中，卖家占了上风。新单卖出者把价位压底，而新入场的买单招架不住，节节退守。接着下来的演变必然是：空头折得势不饶人，相当部分多头势必断头平仓，从量价分析看后市仍将趋降；
二、价格续跌，成交量、未平仓合约减少。这看出投资者对淡市一种“梁园虽好，终非久恋之地”的心态。虽然价位仍旧在跌，但本来被套牢的多头合约不少已经结算投降，而卖空的人很多亦饱食远场，整个市场卖压显然大为减轻。从量价分析看后市很大成份会止跌回升。
当然，没有任何一种分析工具可以百无一失。所谓价格波动、成交量及未平仓合约的增减都是已收市的上一天数据。世界是变化的，反映世界的供求、经济、政治及人为因素亦不会日日机械地重复。新的突发因素随时会使投资者改变原先的主意，同时吸引一批新的投资者和淘汰旧的一些投资者，资金会有新的流入和流出，原有的航向不时会被扭曲。因此，结合未平仓合约作量价分析也是只能参考，不能迷信。毕竟，百战百胜的公式是不存在的。
第九十六篇：利用技术性调整做短钱（讯号篇）
人吃饱了总要消化，否则胀着肚子就很难再吃东西。期货市场中，再凌厉的升势也不可能一口气冲上“顶”，再惨烈的跌势也难一条直线落到“底”，中间必定要经过“消化”。“消化”了才能开展新一波的涨或跌。这个“消化”，术语上称之为技术性调整。
技术性调整是由三种力量造成的：一是部分有浮动利润的投资者作获利结算，技术性买盘或卖盘使大市受到反方向的压力；二是部分有浮动损失的投资者采取“平均价战术”加“死码”使走势出现曲折；三是有人觉得“这一波已经差不多”，实行短促突击．亦对价值有所冲击。
技术性调整给我们提供了一个走短线的机会，通常这样的一次调整，等于前一段升幅或跌幅的百分之三十到百分之五十把握得住，利润亦相当可观。
技术性调整的出现亦是有讯号可寻的。例如在上升势中，连续三日拉出红线，但一根比一很短，涨幅逐日递减；或者连涨多日之后，来一个高开低收，捡出一很有上影线的黑线，这些都是表明升势将要调整的讯号。反过来，在下降势中，连续三日拉出黑线，但一根比一根短，跌幅逐日递减；或者连跌多日之后，来一个低开高收，拉出一根有下影线的红线，这些都是显示跌势将要反弹的预兆。趁着升势出现调整时做空头，或抓住跌势出现反弹时做多头，合乎顺市而行的原则。甚至前一阶段已捉住了升势或跌势的机会，又趋调整之局反卖或反买，那就可真达到“既摘西瓜，又捡芝麻”的最理想境界了。
利用技术性调整作买卖只能做短线，“得些好意须回手”，绝对不能太贪，一般情况下，调整最多达到百分之五十的幅度时，就要当它结束了。因为即使是“平均价战术”的运用者，到了这个价位，大致“和局”，他们都会澄紧结算离场。你太贪不走，市况一掉头重回大方向，就变成“贪芝麻而丢西瓜”了。
无论是涨势过程中还是跌势过程中的技术性调整，都不意味大方向的改变。出现调整时大市的基本因素没有变，市场人气在战略上没有变，图表趋势在整体上没有变，因此调整是暂时的。拳头往后一缩，是为了更有力地向前打出去。这是我们利用技术性调整做短线操作时应该清醒记得的。
第九十七篇：注意单日转向的讯号（讯号篇）
没有只涨不跌的好市，也没有只跌不升的淡市。涨跌交替出现是期货走势的基本规律。但涨跌逆转却有两类不同性质的演变：
一种是大方向的改变，大升势转变为大跌势或者大跌势转变为大升势。这种转向。通常以“双顶。或“双底”、‘三次到顶”或“三次到底”、“头肩顶”或“倒头肩底”、“大圆顶”或“大圆底”等形态为标志，属于大动作，一般需要三个星期到一个半月左右的时间去孕育。
另一种是技术性调整，即大涨中出现小跌或者大跌中出现小涨。这种转向，通常以一条高开低收，很多时带有上影为黑线；或者一条低开高收，很多时带有下影的红线为标志，属于小动作，在一个交易日内完成，所以称之为“单日转向”。
获利回吐是产生单日转向的主要原因。一个大的涨势或大的跌势，往往由几个小的升浪或跌浪组成。涨跌一段就回吐—下，消化之后再来下一波的涨跌。在每一个小的升浪的“顶”或小的跌浪的“底”，比较集中的结算性卖出(SETTLEMENT SELL)或结算性买入(SETTLEMENT BUY)便造成单日转向。
单日转向的最持别之处，是它的开市价和收市价具有承先启后的意义。连涨多日后再跳空开高或连跌多日后再跳空开低，是单日转向的第一个特点。这—点对于持续多日的急促升势或跌势具有延续性，可以说是“承先”。开高之后拥有浮动利润的买家，纷纷趁高出货套利，将市价推低，与前一段升市方向相反，形成当日是由升转跌；或者开低之后拥有浮动利润的卖家，纷纷趁低补仓结算，把市价抢高，与前一段跌市方向相反，形成当日是由跌转升。这是单日转向的第
二个特点。这一点对于接下来的几天技术性调整的小跌或小涨具有指示性，可以说是“启后”。
单日转向出现后，随之而来的调整幅度，一般相当于前一段升幅或跌幅的百分之三十至五十。相对于期货合约保证金而言，若把握得到，利润颇为可观。因此，在一轮急升或急跌之后，就要留意是否有单日转向的迹象出现。在单日转向的局面将要确定，即临近收市时去做空头或多头，往往可以嫌到往后数日的跌幅或升幅。
在此我要指出的是：即使是导致走势大方向发生转折的“头肩顶”与“头肩底”之类，追究到“顶”点与“底”点的那一个交易日，很多都具有单日转向的特征。抓准这个讯号就应了：“—个好的开始就是成功的—半”。
第九十八篇：把握“头肩顶”的良机（讯号篇）
作为涨势与跌势的转折点，“头肩顶”是比较可靠的下跌讯号。弄清“头肩顶”的形成规律、形态特点及相应买卖策略，不仅可以把握重要的卖空良机，而且，在相反情况下，亦可根据“倒头肩底”的上升讯号，抓到明朗的多头机会。
所谓“头肩顶”是这样形成的，承接前一阶段的涨势，走势升至A点开始回落；跌至B点得以站稳；又是一轮升势，超越A点价位，以c点为该升浪的“顶”，然后又回跌，滑至与B点差不多的水平，在D点站住，又回头向上，升至与A点相差不大的价值，在E点止步，接着就掉头下挫，当跌破B点与D两个低点拉成的“颈”线，整个下跌趋势就形成了。这样一幅图形，三个高点，中间最高，恰似一个人的头，两侧较低，好比两个肩膀，所以按形象称为“头肩顶”。
在金融市场，大户要赚小户的钱，不离“养”、“套”、“杀”三部曲。股票与期货亦莫不如此。“头肩顶”的图形，正是意图做空头的大户鲸吞多头小户的大部署：
第一、“头肩顶”是在升势中产生的。当“右肩”未出现时，光看“左肩”和“头”，却是“一浪高一浪”的涨势。即使在“左肩”买入，到“头顶”的价位，仍是“形势大好”、“越来越好”，正好诱使小户继续追买，这就是所谓的“养“；
第二，从“头顶”回落，掉头再上，至与“左肩”相近的价值后再急转直下，“右肩”就成形了。这时，在一“头”两“肩”区域买入的台约变得无利可图且出现浮动损失，这无疑是“套”；
第三，走势跌破“颈”线时，因为整个‘头肩项”是以“颈”线为“底”的，破了“颈”线，“头肩顶”区域的所有多头合约均被“—网打尽”，无一幸免。空头乘势落井下石，多头纷纷止损认赔，令跌势加剧，这正是“杀”。
一个“头肩顶”的形成，是为一次大跌势打基础。由于一场“大战役”，策划需时，一般需要一个半月左右，将近四十个交易天才可以孕育成型。而跌幅至少相当于由“头顶”至“颈线”的距离。
当“左肩”和“头”出来后，如果我们怀疑可能是一个“头肩顶”，可以去做空头，但要设限止损，升破“头顶”就投降。因为已证明是一浪高一浪的升势，根本不是什么“头肩顶”。当“右肩”成型尚未破“颈线”时；我们亦可估计走势会破线而抢先去卖空，但亦要设限，回头升破“右肩”的顶部就止损离场。因为发展至此，已表明走势并非是真正的“头肩顶”，只是一个引人做空头的“假动作”。“这陷阱’可别遏遇上！
第九十九篇：双顶与双底（讯号篇）
一个升浪，由A点出发，涨至B点为顶峰，回头跌至C点，卷土重来又上至B点差不多的价位D点，形成另一个顶峰，跟着就摔下来，跌破A点与C点拉成延长的“颈线”，成为一个跌势的序幕。这种走势形态，因为有两个价位相近的顶，所以一般称之为“双顶”。又因其图形与英文字母M相似，故又叫M顶。相反，在下跌势的末期出现“双底”的，就叫W底。M顶是强烈的下跌讯号，W底是可靠的上升征兆。
图表是走势的价位和时间的记录。由图表亦可以从某个则面观察到市场人气的消长，而且是富形象性的启示。
为什么说“双顶”是“强烈的下跌讯号”呢?因为当第一个“顶”形成而回跌的过程中，肯定是有大旦卖盘进场才使市况下挫，在第一个“顶”的区域的买盘已被套牢。当价位回升至和第一个“顶”差不多的价位时，如果市场买气够旺盛的话，应该就飞越顶峰(OVER THE TOP)，造成“一浪高一浪”的局面。然而，第二波的升势却未能越雷池半步，大有“云横秦岭家何在，雪拥蓝关马不前”之叹，急转直下形成第二个“顶”。很明显，卖家认定这一波升势已是强驽之末，“空军”大举出动，“狂轰滥炸”；而更重要的是，原先在第一个“顶”附近被套车的买家本身心有余悸，觉得第二波反弹只不过是回光返照，一见价位接近“家乡”，便争相出脱，急急如漏网之鱼。因此，“双顶”的形成，反映了普遍不敢看好后市的市场心理，是买家人心虚怯的表现。特别是跌破“颈线”后，整个下降走势便可以确认。
相反的情况下，“双底”就是一个上升势的坚实基础。当第二个“底”形成时，显示大市已找到支持点，买家放手进货，在第一个“底”卖出的人以“亏少当赢”的心态急于补仓，走势失去了“一浪低一浪”的原动力，止跌回升理所当然。
有时“双顶”雏形刚形成，市况也会有反复，掉头再上，演变成三次叩关，若又不破上两次高价，便蜕变成“三次到顶”，更是空头出击的黄金机会。但无论趁“双顶”做空头或超“双底”做多头，都要下好止损盘，万一风云突变，穿“顶”破“底”就认赔，这叫“小心驶得万年船”。
第一百篇：三次到顶与三次到底（讯号篇）
对于期贷买卖的各种战术，不仅要知道它的基本概念，更重要的是弄清其原理，“知其然亦知其所以然”，这样才能得心应手，运用自如。
“三次到顶不破就卖出，三次到底不穿就买入”，不论在期货市场或股票市场，都被视作经典战术之一。究竟道理何在呢?
某种意义上，期贷价格可以说是一种“信心指数”。你在某个价位买入，意味着你对后市有信心；三次到顶后无人以更高价买入，表示对后市缺乏信心。相反地你在某个价值卖出，显示你对后市信心不足；三次到底后无人以更低价杀出，证明对后市恢复信心。大家信心减弱，人气涣散，就形成跌势；大家信心增强，人气旺盛，就出现升势。
所谓三次到顶不破，是两种力量造成的：一是“顶”附近的价值有强大的新单卖盘；二是一到“顶”部就有人作获利回吐结算卖出。三次不破，说明在“顶”部的多空交战中买方“踢到铁板”。《左传》的《曹刿论战》篇有云：“一鼓作气，再而衰，三而竭。”到了第三次到顶而不能越过雷池半步时。买气已是“强驽之末，力不能透鲁缟”。此消彼长，下来必是卖盘占上风。顺势而行去做空头，正是跟强者走。反过来，三次到底不穿，是做多头的好机会也是一样道理。
其次，若出现三次到顶不破的走势，显然是大户完成”派发”。“派发”就是大户拉高市价引散户追买，从而将自己户头上的多头合约转移到散户手上的一种手法。通常大户都是分批出货的，三次到顶，即是三次拉高派发，每一次到顶部是一种升势假局，“请君入瓮”。三次到顶，大户派发得差不多了，“顶”部已套牢一大批散户买家。不破，就是市势开始回头，在“顶”部入货的人注定要“大出血”。这个时机沽货可谓墙倒众人推，事半功倍。相反地，三次到底不穿，往往是大户欲扬先抑，压市吸纳的手法，所以要跟风买入。
俗语说：“不怕一万，最伯万一”。由于三次到顶与三次到底的讯号太明显，散户深信不疑，“坚定不移”。特殊倩况下大户亦会故布疑阵，引人上钓，待散户狂沾之后回头直上，或趁小户买齐之后急转直下。所以三次到顶不破做空头或三次到底不穿做多头之际，都要在第一时间设限价单止损，万—破顶穿底就认赔，这样便高枕无忧了。
第一百零一篇：大圆顶与大圆底（讯号篇）
期货由升势转为跌势或者由跌势转为升势的转折过程，有时是“迅雷不及掩耳”之势，如一九八七年十月S%P五百紧随股市的崩盘；有时经“几番风雨”，如图表上的双顶与双底。头肩顶与倒头肩底；有时却“随风潜入夜，润物细无声”，所谓大圆顶与大圆底就是典型。
大圆顶和大圆底属于渐变的和慢性的大市转向讯号。圆顶的形态是：在一轮大升势之后，市况进入胶着状态，每日波幅很少，先逐日向上蠕动，再逐日向下蠕动，在图表上多天的日线图恰好构成一抛物线，然后开始一段跌势。相反，圆底的形态是：在一轮大跌势之后，走势陷入牛皮局面，每日上落不大，先逐日向下蠕动，再逐日向上蠕动，在图表上多天的日线图正巧形成一个“炒菜锅”的形状，接着出现一段升势。
在各种转势的图形中，大圆顶和大圆底是酝酿时间最长的形态，一般耗时两三个月之久．是个特慢动作。原因是这样的：
第一、在酝酿期间，支配性的供求：经济、政治、人为因素并没有明显的重大变化，更缺乏突发消息入市。“物极必反”、“否极泰来”的周期性预期心理占了主导作用。可以说是“和平演变”。
第二、在圆顶和圆底形成过程中，每日成交量及末平仓合约显著减少，即市买卖亦意兴阑珊，所以转市的节奏、步伐便相对显得缓慢。
第三、大户在圆顶酝酿时的出货和在团底购过程中的吸纳，带有“小量、多批、持续”的特点，造成由量变到质变时表现出“循序渐进”、“潜移默化”的轨迹。
虽然圆顶和圆底的形成旷日持久，但在技术分析层面看来却比较可靠，不容易是个“假动作”。
从投资策略来说，当我们怀疑是一个圆顶形成的时候，可在价位超过抛物线顶点，开始“走下坡”之际下单抛空。但必须设限止损，万一超越抛物线最高点就认赔；反过来，当我们认定了一个圆底形成的时候，可在价值超过弧线底点、开始“爬坡”之时下单买入。但要设限止损，万一跌穿圆底的最低价就投降。总之，图是死的，人是活的。有了预防万一的应变措施，“假动作”也不容易令我们上当了。
第一百零二篇：上升旗形与下降旗形（讯号篇）
任何一种走势，都有它酝酿、产生、发展的过程。记录在图表上，就呈现一定的形状。某种图形一旦成型，通常对后市发展都有相当启示作用。虽然不是绝对，但因其机会率较高，有其参考价值。
上升旗形与下降旗形属于技术上比较可靠的图形之一。所谓上升旗形，是这样一种形状：一轮节节高升，在坐标中好像一支旗杆；接着四五天的日线图波幅大致一样，惟每日最高价、最低价均比上日低一些，将连日最高点拉成一条直线，将连日最低点拉成另一条直线，刚好是平行斜向右下方的旗帜形状。相反，下降旗形则是这样一种形状：一轮节节下挫，在图形中，如一支旗杆；接着四五天的日线图波幅大致一样，惟每日高峰、低点均比上日高一些，将连日最高点拉成一条直线，将连日最低点拉成另一条宣线，刚好是平行斜向右上方的旗帜形状。
旗形是大升势或大跌势所作的技术性调整的产物。所以旗的方向与大势方向相反。由于买家或卖家获利回吐和重新入场是逐日、分批不徐不疾地有计划、按步骤进行，故此形成比较规则的旗状，每日高点和低点依次向同一方向平行移动。
通常旗形是大升势或大跌势的中途站，调整幅度相当于原来升势或跌势的百分之二十到五十。在调整完毕后，以上升旗形为出发点、会再有第二波升势；以下降旗形为基地，会再有第二波跌势。第二波升势或跌势，大致上相等于原先第一波“旗杆”的幅度。
上升旗形的突破讯号是：涨破连日最高价拉成的旗形上道，第二波升势开始；下降旗形的突破讯号是：跌破连日最低价拉成的旗形下边，第二波跌势又来。一般来讲，突破都在旗形由开始计起的第五天之后某一日出现，投资策赂是等突破之后立即双进。
旗形在两种情况下会变质：第一、若调整幅度超过了原先“旗杆”的百分之五十那就不是技术性调整，而是转势了；第二、若在旗形区来回徘徊太久，比如拖了几个月，“旗帜”变成了“绸带”，技术上便不可靠了。
期货市场风云变幻，错综复杂，单纯“按图索骥”是不行的。图表数据之外，还必须结合基本因素、大户手法、散户心理等来综合分析，才能对行情作出正确的研判。把握图表讯号之时亦要提防图表陷阱，因此，参考而不迷信就对了。
第一百零二篇：上升旗形与下降旗形（讯号篇）
任何一种走势，都有它酝酿、产生、发展的过程。记录在图表上，就呈现一定的形状。某种图形一旦成型，通常对后市发展都有相当启示作用。虽然不是绝对，但因其机会率较高，有其参考价值。
上升旗形与下降旗形属于技术上比较可靠的图形之一。所谓上升旗形，是这样一种形状：一轮节节高升，在坐标中好像一支旗杆；接着四五天的日线图波幅大致一样，惟每日最高价、最低价均比上日低一些，将连日最高点拉成一条直线，将连日最低点拉成另一条直线，刚好是平行斜向右下方的旗帜形状。相反，下降旗形则是这样一种形状：一轮节节下挫，在图形中，如一支旗杆；接着四五天的日线图波幅大致一样，惟每日高峰、低点均比上日高一些，将连日最高点拉成一条直线，将连日最低点拉成另一条宣线，刚好是平行斜向右上方的旗帜形状。
旗形是大升势或大跌势所作的技术性调整的产物。所以旗的方向与大势方向相反。由于买家或卖家获利回吐和重新入场是逐日、分批不徐不疾地有计划、按步骤进行，故此形成比较规则的旗状，每日高点和低点依次向同一方向平行移动。
通常旗形是大升势或大跌势的中途站，调整幅度相当于原来升势或跌势的百分之二十到五十。在调整完毕后，以上升旗形为出发点、会再有第二波升势；以下降旗形为基地，会再有第二波跌势。第二波升势或跌势，大致上相等于原先第一波“旗杆”的幅度。
上升旗形的突破讯号是：涨破连日最高价拉成的旗形上道，第二波升势开始；下降旗形的突破讯号是：跌破连日最低价拉成的旗形下边，第二波跌势又来。一般来讲，突破都在旗形由开始计起的第五天之后某一日出现，投资策赂是等突破之后立即双进。
旗形在两种情况下会变质：第一、若调整幅度超过了原先“旗杆”的百分之五十那就不是技术性调整，而是转势了；第二、若在旗形区来回徘徊太久，比如拖了几个月，“旗帜”变成了“绸带”，技术上便不可靠了。
期货市场风云变幻，错综复杂，单纯“按图索骥”是不行的。图表数据之外，还必须结合基本因素、大户手法、散户心理等来综合分析，才能对行情作出正确的研判。把握图表讯号之时亦要提防图表陷阱，因此，参考而不迷信就对了。
第一百零三篇：参考趋势线买卖（讯号篇）
古云：“工欲善其事，必先利其器”。在买卖期货时，利用图表作参考，有助于我们感性地了解过往走势的“来龙”，从而理性地预测后市走势的“去脉”。
趋势线是被投资者广泛使用的一种图表分析工具。虽然简单，但有其实用价值。趋势线的概念是：在一个上升走势中，把两个或两个以上升浪的“底”连成一线，加以延长，这就是上升趋势线；在一个下降走势中，把两个或两个以上的下跌浪的“顶”连成一线，加以延长，这就是下降趋势线。
趋势线的理论是：若大势轨迹仍在上升趋势线之上运行，多头合约仍然可以持有；若跌破上升趋势线，就视为转势，要改为作空头。反过来，若大势轨迹仍在下跌趋势线之下游离，空头和约依旧可以保留；若升越下降趋势线，即是买入讯号，要改为作多头。
期货市场的价格趋势，由买卖双方力量较量所决定。图表，其实是一份“战况”记录。买家力量占上风，图表就是一浪高一浪；卖家占了压倒优势，图表就画出一浪低一浪。上升趋势线以上的“走廊”，恰洽是“一浪高一浪”的惯性运动方向；下降趋势线以下的“通道”，正好是“一浪低一浪”的惯性运动路径。假若走势跌破了上升趋势线，说明买气已由盛转衰，“一浪高一浪”的惯性已遭扭转，所以成为出货讯号；相反，如果走势冲破了下降趋势线，证明卖压已由强变弱，“一浪低一浪”的轨迹发生逆转，因此成为入货讯号。
但是，依据趋势线的讯号买或卖实在太简单。因为把两三个浪“底”或“顶”拉出一条上升趋势线或下降趋势线，是很浅显、很容易的事，“种瓜得瓜、种豆得豆”，太容易的东西不会有太高的回报率。而且参考趋势线买卖的多数是初入行者，故此，市场大户最喜欢把趋势线的迷信者当猎物，有意破一破线，设个图表陷阱让你踩下，然后又回头，把你杀个莫名其妙，“死”了也不知是怎么回事。所以，就算图表冲破了下降趋势线或跌破了上升趋势线，你也要综合当时的供求、经济、政治等因素，看看基本分析是否真的利多或利空，这洋，才不容易被“假动作”骗倒。如果基本因素和其他技术指标(例如强弱指数、量价分析、波段理论等）都和趋势线吻合，就不妨“强棒出击”。这时可不要自己吓自己；因为前面不是“陷阱”，而是“油田”!
第一百零四篇：移动平均线的应用（讯号篇）
像武林拳术有少林派、峨嵋派、华山派……等等五花八门—样，期货交易的技术分析在应用上也是“八仙过海，各显神通”。有些技术分析家比较偏好移动平均线[MOVING AVERAGES)来做买卖依据。
移动平均线种类繁多，以计算方式而言，则有三大类。计为：
一、简单移动平均线(SIMPLE M．A．)。即若干天的收市价加起来再除以天数，在图表上一天—个点连结而成。例如五日平均线就是包括今日收价在内，上溯至五天收市价除以五。
二、线性加权移动平均线(LINEARLY WEIGHTED M.A．)。即若干天的收市价及依倒数顺序递减一的不同比例，来加权计算的移动平均线。例如十日线性加权移动平均线，就是将今日收市价乘以十，昨日收市价乘以九，前日收市价乘以八……倒数第一O日收市价乘以一，总数加起来除以五五。
三、线性非加权移动平均线(NON—LINEARLY WEIGHTED M.A．)。原理和线性加权移动平均线一样，都是越近编制日期的收市价占的加权越大，距编制日期越远的收市价所占的加权越少，不过递减并非是一。而是取一个适当的权数。这类平均线的加权法较为复杂。
很多技术分析家认为，不能将以往若干天的收市价对后市的启示作用等量齐观，应该是越新的收市价对后市的启示作用越大，越旧的收市价对后市的启示作用越少。故此，在前进的第一种简单移动平均线的基础上发展出后两种平均线的编制方法。在使用效果上后两种平均线优点大于前者，因为简单移动平均线不能迅速反映市场价格的急据波动，信号较慢。但各种平均线对大趋势则提供了较为准确的讯息。
利用移动平均线买卖的方法大致上有：
一、收市价高于平均线时买入；收市价低于平均线时卖出；
二、当市价由下而上，涨越平均线时买入；当市价由上而下，跌破平均线时卖出；
三、利用两条时间长短不同的移动平均线买卖。当短期移动平均线由下而上，涨过长期移动平均线时买入；若短期移动平均线由上而下，跌穿长期移动平均线时卖出；
四、当收市价高于短期、长期两条移动平均线时买入，当价位低于其中一条平均线时马上平仓离场，当收市价低于短期、长期两条移动平均线时卖出，当价值高于其中一条平均线时立刻补仓结算等等。
利用移动平均线买卖方法很多，共同特点是着重于基本走势，而不理会价格的一时波动。缺点是应变能力不行，可谓“急惊风遇到慢郎中”。宜扬长避短，方能提高胜算。
第一百零五篇：图是死的人是活的（讯号篇）
按图索骥式测市的人往往觉得奇怪；有时明明跌破了“头肩顶’的颈线，照图表讯号应该是下跌的，市况反而向上回升；有时明明强弱指数降至十，按RSI公式推算是大大超卖，该反弹的，市况却继续下泻。亏损之余大呼不值：“有没有搞错?”
这些人忘记一个重要差异：图表是死的，人是活的；理论是静的，人是动的。
这些人忽略了一个基本事实：市场活动是由不同看法、不同实力、不同性洛、不同作风、不同动机、不同文化……的人所构成，而每个人的思想是那么复杂，情绪是那么难以捉摸，想要所有的投资者“统一思想，集中行动”，按照某种图表、某种公式“操正步”，简直是天方夜潭!
假设某一天，全世界期市的投资者忽然之间不约而同信奉了某种图表理论，一个下跌讯号呈现，每一个人都异口同声叫“卖出”，整个市场没有一个人买入，市况只好在没有一张单成交情况下“无量下跌”，空喊至某个价位，图表又呈现“止跌”讯号，全市场的人又转为个个叫“买入”，没有一个人“卖出”，市况又变为‘无量上升”……想一想，这是多么荒谬的情景！人人不犯错，何来有人正确?
如果有一种图表，理论“绝对正确”的话，市场就会马上失去它的机能和生命力。换句话说，生气勃勃的市场活动，恰恰是在各种分析工具时而正确，时而错误的环境中得以不断的延续。人本身受时间、空间的局限，人们创立的各种流派的测市理论当然也会受时间、空间的局限。即使我们对某种测市理论的研究累积了一定心得，有所斩获，也要清醒地认识到，我们对走势的驾驭只是部分正确、一时正确；假若以为自己从此全部正确、永远正确，甚至夸言“包赚”，那么，肯定要受到市场“无形之手”的惩罚。“一次意外，足以毙命”！
期贷买卖讲究灵活。各种测市理论只是我们的工具，就当他们是十八般武器拿来运用好了。如果拜倒在某种理论面前，明明是“工具”的“主人”，反而沦为“工具”的“奴隶”，就难免闹出被“断头”而大叫“还我头来”的笑话！
第一百零六篇：可以参考不能迷信（讯号篇）
投资期货买卖，当然要认识市场。对市场的分析工具五花入门：从K线图、直线图到趋势线、移动平均线，从头肩顶、阻力线到倒头肩底、支持点，从量价分析到RSI的应用，从波浪理论、黄金分割律到随机指标等等，我们都可以学习、可以探讨，但一句话：可以参考，不可迷信。
任何测市理论都是人创立的。一定的观点来自一定的角度，“横看成岭侧成峰，远近高低各不同”。没有一种分析工且可以涵盖一切，任何测市理论都有它的“死角位”。苏俄的防空网何等先进、何等严密，尚且闹出一名西德青年驾机如入无人之境，直抵莫斯科红场降落的大笑话。测市工具的道理也一样，总有它的局限性、相对性，不可能绝对准确，次次灵验。
很多人都推崇强弱指标RSI理论。一次美国芝加哥木材期货跌至RSI接近十的区域，按照“到八十就是超买，到二十就是超卖”的说法，投资者纷纷入市作多头，趁低买入，结果，不单RSI理论预期中的反弹没有出现，木材期货反而出此所谓“超卖”区再往下跌去相当于其总值三分之一的价钱，所有多头惨遭痛宰，追补六次保证金都要被断头。这何止是多头投资者的惨败，简直就是RSI理论本身的滑铁卢!
毫无疑问，所有的分析理论，都可以在以往的走势图中找到证明自己灵验的“一段”；同样毫无疑问的是；所有分析理论都不可能在以往助走势图中找到证明自己灵验的“全程”。通货膨胀串可以算，货币供给额可以算，经济成长率可以算，产量、需求量、库存量可以算……唯有一点，却是最重要的“人气”很难算！台湾股市加权指数突破八千点后，严重超买了，RSI已到九九了，还连连涨停板；宣布恢复开征证券交易所得税，日日无量下跌，严重超卖了，RSI破了十了，居然总共跌足十九天！什么分析理论都失灵，专家何止跌破眼镜，简直跌出了眼珠！何故？人气使然！
总之，对各种测市理论，不能死抱教条，按图索骥。更不宜自命得道，走火入魔。或许“没有专家，只有赢家、输家”的讲法未免偏颇，而“可以参考、不能迷信”应是持平之论。
第一百零七篇：不能盲从专家意见（讯号篇）
本来每个人都有自己的大脑，可是一些人却唯专家马首是瞻。专家评论看好，他们就纷纷买入；专家意见看淡，他们就急急卖出。人云亦云，亦步亦趋。我认为这是不太明智的做法。
不久前，我公司的若干户口接受一位资深权威人士的见解：鉴于菲盘七、八月黄豆期货对比六、九月价位偏低，照理应会调整，于是一窝蜂做多头。岂料过两天美联社报道美国黄豆产区雨量充沛，芝加哥及东京黄豆闻讯惨跌，菲盘黄豆被拖低两个停板，这批户口都出现了大的损失。我问这些户口管理员：“你们平常不是有下止损单的吗?这次怎么忘了？”回答是：“平时是自己研判，这次是听专家意见呀!”
诚然，被认为是专家的人，或是有高深的学问造诣，或是有灵通的市场消息，或是有丰富的实战经验，或是身居金融机构要职。他们对市场的认识，无疑比较深刻；对走势的分析，确实比较中肯；对策略的应用，当然比较熟练。但“智者千虑，必有一失”，专家亦受时空局限，难免会“跌破眼镜”。专家的预测不会次次准确，专家的操作不会次次赚钱。假若专家“包嫌”，他早已成为全世界最富有的人，哪还有什么闲情逸致来对你讲行情、写评论、当专家呢！
期货市场不是涨就是跌，做下去不是赚就是亏。如果单以买卖结果来衡量，可以说只有“赢家”和“输家”，而没有“专家”。专家与赢家之间并非一定画等号。相反，如果有人以专家自居，主观过强，背上包嫌的包袱，就算他曾经是“过五关，斩六将”的赢家，亦难免有一日成为“败走麦城”的输家！十年前，笔者有位朋友在香港每天写金市评论，准过一时，被人棒得陶陶然。一次认为自己看得绝对准确，孤注一掷，结果走势相反，全军覆没，连自己在金号所占的四分之一股权也输了出去，黯然出局。反过来，他手下文化程度不高的一位伙计却我行我素，没有迷信身为专家的老板，却赚了大钱．将股份承受下来，摇身一变荣升老板。这一则专家“泥菩萨过江自身难保”的往事，实在发人深省！
对专家、权威的意见应该重视，但却不能盲从。有没有想过“万一错了怎么办”，并拟好预防措施，这是“重视”抑或“盲从”的分水岭。没有理由认为专家的意见一定“句句是真理，一句顶一万句”。因此，你盲从亏了钱不必怨专家，只能怪自己!
第一百零八篇：学海无涯唯勤是岸（讯号篇）
数月前财星日报向我提议：“有人出了一本股市投资一百招，你来写个期货投资一百零八招好不好?”自问才疏学浅，“招数”不敢当，“随笔”可以试试，谁知屈指一算，到今日刚好是第一百零八篇，我想就此暂告—段落。
为什么不敢讲“大功告成”呢?十三年多的期货生涯，使我深深感到；期货市场本身就是一个“宇宙”。它不停的运转，不断的变化，每天都有新行情，每刻都有新挑战，永远都有“老行尊遇到新问题”的考验。因此，对期货的认识绝不可能‘毕其功于一役”。一百零八篇也好，一千零八十篇也好，都不能把道理讲完、讲尽。要做到老，学到老。生命不息，探索不己。
近几年来，因考察市场之故，到过包括欧美亚非等四大洲的多个国家和地区，我发觉，最有潜力的金融市场还是‘钱掩脚目”的台湾，所以，在马尼拉国际商品交易所总裁的一再力邀下．一九八八年八月来台发展。在与台湾的工商界、新闻界以及官员、“立法委员”等众多人士接触之后、再加上与同业先进的交流，感到在台湾要开拓、发展期货市场，在法律上、观念上、经营上都还有很多工作尚待当局、业者与授资者共同努力去做，可谓问题成堆，难题成山，“任重而道远”。作为业者—份子，我选择期货投资心理建设一环去尽点心力，这就是我写期货随笔的出发点。
期货市场的健康发展离不开正确的观念。有效利用期货对冲；没有期货市场，难成金融中心；投资、投机，白猫、黑猫；要顺市而行，不怕错、最怕拖；要摘西瓜，不要贪芝麻；要分兵渐进，不要孤注一掷等等。很多观念与原则，不同于预测明天涨跌那类只有二十四小时生命力，这是可以接受时间与空间考验的。
其实，我迄今写的都是很浅显易懂的道理。写不难，读不难，真正做到才是最难。写一套，做一套或者讲—套，做一套，在期货市场都难以站到胜利者的行列。但是，如果投资人和经纪人连基本观念都不正确，那就无异“盲人骑瞎马，夜半临深池”。所以，端正观念与心理建设非放到首位不可。“学海无涯唯勤是岸”，愿与诸君共勉，为金融事业的国际化、现代化贡献一分热，发一分光！
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